IMF ostrzega, że dolarowe stablecoiny mogą poprawić dostęp do walut obcych, ale niosą ryzyko "kryzysu walutowego i paniki bankowej"

IMF ostrzega, że dolarowe stablecoiny mogą zwiększyć ryzyko kryzysu walutowego i paniki bankowej

IMF (Międzynarodowy Fundusz Walutowy) ostrzegł, że dolarowe stablecoiny mogą poprawić dostęp do walut obcych, ale niosą ryzyko zwiększenia "kryzysu walutowego i paniki bankowej".

W strefach gospodarczych, gdzie rządy sztucznie ustalają stałe kursy walutowe i ściśle ograniczają podaż walut obcych, mieszkańcy są zmuszeni polegać na nieformalnych czarnych rynkach w poszukiwaniu dolarów. Tradycyjny rynek prowadzony przez ulicznych dealerów i podziemnych brokerów jest geograficznie rozproszony, a ceny transakcji są zróżnicowane, co sprawia, że nie ma jednolitego wskaźnika do pomiaru rzeczywistej rzadkości dolara.

Jednakże pojawienie się stablecoinów powiązanych z dolarem, takich jak Tether (USDT), zmienia tę strukturę. Ceny stablecoinów, które są nieustannie wymieniane na lokalną walutę na giełdach kryptowalut, są publikowane i aktualizowane w czasie rzeczywistym, co sprawia, że zaczynają one funkcjonować jako wspólny standard dla całego społeczeństwa – benchmark.

Mechanizm paniki synchronizowanej przez wizualizację cen

Zgodnie z badaniami opublikowanymi przez badacza IMF, Brandona Joela Tana, poprawa funkcji odkrywania cen przez stablecoiny w okresach spokoju prowadzi do zwiększenia dobrobytu gospodarczego poprzez zabezpieczenie aktywów gospodarstw domowych i obniżenie kosztów dostępu do dolarów.

Jednakże, gdy różnica między oficjalnym kursem a rzeczywistym kursem przekroczy pewien próg, natura ryzyka odwraca się. Wszyscy widząc jednocześnie ten sam publiczny wskaźnik cenowy, synchronizują swoje postrzeganie kryzysu rynkowego i działania związane z ucieczką kapitału.

W rezultacie racjonalne działania obronne jednostek przekształcają się w masowy odpływ kapitału, co staje się zapalnikiem dla paniki bankowej związanej z lokalną walutą.

Model pokazuje nagły wzrost ryzyka

Z analizy symulacyjnej Tana wynika, że w przypadku poważnych nierówności cenowych średnie prawdopodobieństwo wystąpienia kryzysu w gospodarce opartej wyłącznie na gotówce wynosi 3,9%, podczas gdy w gospodarce, w której stablecoiny są w pełni rozpowszechnione, wzrasta do 12,9%.

Dodatkowo, gdy wskaźnik nierówności cenowej przekracza próg 0,59, efekty dobrobytu całej gospodarki zmieniają się z pozytywnych na maksymalnie -6,3% negatywnych.

Przyspieszenie alternatyw walutowych w Ameryce Południowej

Zjawisko to już stało się rzeczywistością. W Boliwii po zniesieniu regulacji dotyczących aktywów wirtualnych w 2024 roku, wartość transakcji wzrosła 12-krotnie w ciągu zaledwie roku. W sklepach detalicznych na lotniskach USDT stał się standardem cenowym.

Ponadto, w Argentynie, gdzie panują surowe kontrole walutowe, mieszkańcy przenoszą swoje fundusze do dolarowych stablecoinów poprzez nieformalne kanały zwane "jaskiniami kryptowalut", aby chronić swoje aktywa przed deprecjacją lokalnej waluty peso. Te działania uwypuklają makroekonomiczne ryzyko, takie jak unieważnienie polityki monetarnej i unikanie regulacji kapitałowych, które również budzi niepokój FSB (Rada Stabilności Finansowej).

Potrzeba podejścia opartego na sytuacji, a nie ogólnych regulacjach

Całkowity zakaz stablecoinów lub zbyt szerokie regulacje mogą przynieść "regresywne" skutki, odbierając niskokosztowe metody płatności w dolarach gospodarstwom domowym, które nie mają kont bankowych.

Dlatego w artykule zaleca się elastyczny ramowy system regulacji dostosowany do sytuacji, zamiast jednolitego zakazu. W okresach spokoju należy utrzymać wysoki poziom dostępności, a jedynie w sytuacjach, gdy nierówności gospodarcze się pogłębiają i ryzyko kryzysu wzrasta, stosować tymczasowe i ukierunkowane ograniczenia transakcji na masowe przepływy kapitału i nietypowe transakcje paniczne.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.