Co powiedziała Nvidia podczas zamkniętej prezentacji? Jakie plotki zostały skomentowane?

Autor: qinbafrank

Co powiedziała Nvidia podczas zamkniętej prezentacji? Jakie plotki zostały skomentowane? W tym tygodniu Morgan Stanley zorganizował w Kalifornii zamkniętą prezentację Nvidii, w której wzięli udział Jensen Huang, CFO Nvidii Colette Kress oraz szef IR Toshiya Har, spotykając się z inwestorami. Główne tematy zamkniętej sesji dotyczyły wyjaśnienia i odpowiedzi na obawy rynku dotyczące postępu produktów, konkurencji ASIC oraz zrównoważonego wzrostu (FUD). Oto kluczowe punkty i treści zamkniętej sesji:

1. Wzrost przychodów i ogólne prognozy (najbardziej interesujące)

1. Przychody w jednym kwartale osiągnęły już poziom 100 miliardów dolarów, a tempo wzrostu nadal przyspiesza. Uznawane jest to za silny sygnał, pokazujący, że popyt znacznie przewyższa wcześniejsze oczekiwania.

2. Cykl produktowy Vera Rubin jest silny, co przyniesie znaczące zamówienia i wzrost przychodów w ciągu najbliższych 12 miesięcy, stanowiąc główny motor krótkoterminowego wzrostu.

3. Morgan Stanley i inne instytucje przewidują optymistyczne prognozy: przychody w roku finansowym 2027 wyniosą około 393 miliardów dolarów, a w roku finansowym 2028 około 598 miliardów dolarów.

4. Cel w zakresie działalności CPU: w tym roku finansowym dążyć do osiągnięcia 20 miliardów dolarów.

2. Mapa drogowa produktów i postęp nowości (kluczowe zaprzeczenia)

1. Rubin Ultra: jasno potwierdzono, że dostawy rozpoczną się w przyszłym roku (2027), całkowicie zaprzeczając plotkom o opóźnieniu do 2028 roku. Mapa drogowa pozostaje niezmieniona.

2. Szafa Kyber: obecny projekt jest rozwiązaniem przejściowym, które zostanie zastąpione lepszym rozwiązaniem, aby wspierać większą skalę pionowej ekspansji pojedynczej szafy (większe klastry obliczeniowe). To jest optymalizacja, a nie opóźnienie lub problem; mapa drogowa pozostaje elastyczna, co może zmniejszyć ryzyko wzrostu zdolności produkcyjnych.

3. Kluczowe technologie postępują zgodnie z planem:

◦ System zasilania 800V.

◦ Pionowa ekspansja optyczna między szafami (optical links/inter-rack optical vertical expansion).

• Cały cykl produktów następnej generacji (w tym seria Rubin) nie uległ znacznym zmianom, co osobiście potwierdził Jensen Huang, pokazując zaufanie firmy do postępu.

3. Konkurencja ASIC i udział w rynku

1. Nawet jeśli niektórzy dostawcy chmurowi i wiodące laboratoria AI intensywnie inwestują w dostosowane ASIC (układy scalone), Nvidia nadal utrzymuje silną pozycję dominującą.

2. Kluczowy przypadek: jeden z dużych klientów, który wcześniej polegał głównie na ASIC do rozwoju zaawansowanych modeli, znacznie zwiększył udział GPU Nvidii do blisko 50% (rynek spekuluje, że może to dotyczyć laboratoriów takich jak Anthropic). Uznawane jest to za znaczną weryfikację - nawet oboz ASIC potrzebuje więcej GPU Nvidii.

3. Powód: Nvidia ma najniższe koszty użycia tokenów, a pełny ekosystem (GPU + sieć + oprogramowanie + CPU itp.) tworzy silną barierę, a zaawansowane obciążenia AI wciąż w dużym stopniu polegają na jej platformie.

4. Laboratoria AI obecnie stanowią około 20% zapotrzebowania na moc obliczeniową AI, a ich zapotrzebowanie rośnie znacząco.

4. Dywersyfikacja klientów i nowe silniki wzrostu

1. Struktura klientów zmienia się z wcześniejszej silnej zależności od kilku dużych dostawców chmurowych (hyperscalers) na dywersyfikację: laboratoria AI, klienci korporacyjni, nowi dostawcy usług chmurowych (neocloud), projekty AI suwerenne (Sovereign AI) (czynniki bezpieczeństwa danych, autonomii przemysłowej, geopolityki stają się coraz ważniejsze).

2. Nowe punkty wzrostu (klienci korporacyjni, AI suwerenne, klienci z sektora przemysłowego) mogą rosnąć szybciej niż tradycyjni hyperscalers, co zmniejsza ryzyko koncentracji.

5. Łańcuch dostaw i ograniczenia podaży

1. Niedobór pamięci (HBM itp.) ma trwać przez kilka lat. Tempo wzrostu zapotrzebowania na tokeny AI przewyższa ekspansję zdolności produkcyjnych pamięci, co prowadzi do niedoboru w branży (wpływ na komponenty centrów danych, GPU i operacje AI).

Jensen Huang wyraźnie stwierdził, że niedobór pamięci to zjawisko długoterminowe.

2. Ogólny podaż nadal stanowi główne wąskie gardło, ale Nvidia radzi sobie z tym poprzez dywersyfikację łańcucha dostaw i planowanie.

6. Inne opinie zarządu i zwrot kapitału

1. Silny wolny przepływ gotówki (FCF) wspiera zwroty dla akcjonariuszy: w przyszłości ponad 50% przepływu gotówki może być przeznaczone na wykupy i inne zwroty dla akcjonariuszy.

2. Cała platforma infrastruktury AI (sprzęt + sieć + oprogramowanie) nadal wzmacnia swoją barierę.

Podsumowanie Morgan Stanley:

Obawy rynku dotyczące opóźnień w produktach, konkurencji i zrównoważonego wzrostu zostały przesadzone, Nvidia "działa pełną parą" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley utrzymuje silną pozytywną opinię i podnosi cenę docelową do 288 dolarów (co odpowiada znacznemu potencjałowi wzrostu).

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.