Prognozy Delphi Ventures na następne dziesięć lat: AI/automatyzacja, globalna multipolaryzacja i starzejące się społeczeństwo przekształcają świat

Autor: Delphi Ventures

Skład: Shen Chao TechFlow

Wprowadzenie Shen Chao: AI przekształca podstawową logikę globalnej gospodarki, starzejące się społeczeństwo przyspiesza automatyzację, a Stany Zjednoczone aktywnie wycofują się z hegemonii. Te trzy siły wzajemnie się wzmacniają, a największe możliwości majątkowe w nadchodzącej dekadzie nie będą już związane z pracą najemną czy przedsiębiorczością, lecz z "inwestowaniem z przekonaniem w oparciu o właściwy model świata".

Automatyzacja, multipolaryzacja, struktura demograficzna {#article-toc-32472-2}

To trzy makro siły, na które stawiamy w nadchodzącej dekadzie. Wartość ludzkiej siły roboczej jest zastępowana przez inteligencję syntetyczną. Hegemon, który ustanowił obecny porządek świata, aktywnie go niszczy. Tempo urodzeń i krzywa długości życia ludzi ewoluują.

Te ogromne trendy nakładają się na siebie i wzajemnie się wzmacniają. Spadek wskaźników urodzeń i starzejące się społeczeństwo stanowią naturalny bodziec do większej automatyzacji. Automatyzacja zwiększa zdolność do samowystarczalności, zmniejszając potrzebę większej interakcji w multipolarnym świecie. Spadek liczby młodych mężczyzn oznacza bardziej zautomatyzowane wojny. W krótkim okresie inwestycje w automatyzację, samowystarczalność, zbrojenia i rosnące koszty opieki zdrowotnej wskazują na niezdrowe finanse publiczne, które można uratować tylko dzięki bardziej radykalnemu wzrostowi wydajności, jaki przynosi automatyzacja...

Chociaż wahania kwartalne mogą być znaczne, te strukturalne siły są mało prawdopodobne, aby osłabły. W perspektywie dziesięcioletniej najlepiej jest traktować je jako trwały wiatr w żagle.

W miarę jak kapitał stopniowo zastępuje pracę, posiadanie właściwego modelu świata i inwestowanie z przekonaniem staje się głównym sposobem na zachowanie i pomnażanie majątku. W przeszłości majątek pomagał ludziom cieszyć się ograniczonym czasem. W nadchodzących dziesięcioleciach może być bezpośrednio wymieniany na czas.

Jesteśmy w mniej niż czterech latach od największej rewolucji technologicznej w historii ludzkości. Wkrótce powitamy miliardy nowych agentów jako uczestników nowej gospodarki, a następnie ich materialnych przeciwników. Przyspieszenie produkcji, odkryć naukowych i zakłóceń w miejscu pracy będzie bezprecedensowe.

W obliczu tej fali istniejące instytucje są na skraju wytrzymałości: ponad 85% amerykańskich wyborców czuje frustrację wobec przeciwnych partii. Globalny dług przekracza 300% PKB. Globalny łańcuch dostaw jest teraz błędem, a nie cechą. Nierówności krajowe się pogłębiają. Waluta fiducjarna to pięćdziesięcioletni eksperyment. Stany Zjednoczone wycofują się z roli globalnego hegemona.

Jednak jako inwestorzy, młodzi ludzie i rodzice nigdy nie byliśmy tak optymistyczni. Ekonomiczne możliwości naszych wnuków mogą być jaśniejsze niż kiedykolwiek. Marzenia przedsiębiorców lat 2020. nie dotyczą już rynku B2B SaaS i konsumenckiego internetu, lecz centrów danych w kosmosie, międzygwiezdnych podróży, czystej energii, odwracania starzenia się i maszynowych bogów.

Historia znów zaczyna się toczyć. Ambicje idą w parze. Nasze instytucje epoki przemysłowej chwiejnie się poruszają, podczas gdy era maszyn powoli się rodzi.

Nie można przewidzieć, jak będzie wyglądał świat w 2035 roku, ale obiecuje być dziwniejszy. Bardziej nieprzewidywalny. Bardziej zdumiewający.

Dzieje się to jednocześnie.

1. AI i automatyzacja {#article-toc-32472-3}

Podsumowując w trzech słowach: "Leopold ma rację". W zasadzie w każdym kluczowym punkcie ci, którzy stawiali na "nie mamy wystarczającej mocy obliczeniowej", przedsiębiorcy, inwestorzy i komentatorzy, zawsze wygrywali. Raz za razem.

Arbitraż od San Francisco do Nowego Jorku nadal działa.

Teraz możemy przekształcać krzem i energię w inteligencję. Wąskie gardła pojawią się - moc obliczeniowa, dane, energia - a następnie zostaną przełamane, coraz częściej przy pomocy rozwijających się syntetycznych przeciwników.

Możliwości nadal przyspieszają...

Jednocześnie moc obliczeniowa nadal rośnie...

Jednocześnie koszty wnioskowania spadają...

Jednocześnie przyczepność osiąga punkt zwrotny...

Docelowy TAM to znaczna część wszystkich usług biurowych na świecie...

Prawdopodobnie rozszerzy się na pracę fizyczną... (może to zbyt konserwatywne)...

Może najprostsze stwierdzenie to: "popyt na inteligencję wydaje się nie mieć granic".

To jest część, której krótkoterminowe ceny nigdy nie były prawidłowo wyceniane: efektywność powinna zabić tę transakcję. DeepSeek powinien być momentem, w którym muzyka przestaje grać. Zamiast tego każda awaria kosztów tokenów nie zmniejsza rynku, lecz go zalewa. Każdy spadek ceny o rząd wielkości podnosi tysiące wcześniej nieopłacalnych obciążeń do poziomu wody. Nie mamy nadmiaru mocy obliczeniowej. Mamy funkcję popytu, która za każdym razem, gdy ją karmimy, budzi się głodniejsza.

Relatywni zwycięzcy mogą się zmieniać, ale pociąg pozostaje niezmienny.

Zyskaj wiarę

Coraz częściej wyniki inwestycji zależą od tego, jak wcześnie inwestorzy naprawdę "zyskali wiarę w AGI".

Istnieje małe grono, którego epicentrum znajdowało się w San Francisco w 2022 roku, ale które (zaskakująco powoli) rozprzestrzenia się. Społeczność neurozróżnicowana w Hayes Valley, uczestnicy forum Less Wrong, gospodarze OpenClaw w Liangzhu oraz coraz więcej członków zarządów największych firm na świecie, którzy jako pierwsi "zyskali wiarę". Zyski są znaczne.

Sceptycy są coraz bardziej zmuszani do ustępstw.

Branża po branży będzie stawiana przed maszynowym bogiem, oceniana jako warta lub niewarta. Stanie się paliwem dla przyspieszenia modeli lub będzie gotowa do pochłonięcia.

Jednak apetyt maszynowego boga ciągle ewoluuje, potrzebując coraz więcej i różnorodnych zasobów, aby zaspokoić swoje rosnące ambicje. LLM wyczerpały teksty internetowe z ostatnich dziesięcioleci. Modele rozpraszania wyczerpały zdjęcia. Modele wideo są oczywistym następnym krokiem. Prawdziwe agentowe przepływy pracy łączą je wszystkie, wymagając środowisk wielomodalnych w czasie rzeczywistym, w których można przeprowadzać uczenie przez wzmocnienie, aby doskonale dostarczać zadania w coraz dłuższych horyzontach czasowych.

Mimo to, ta pierwsza fala głównych cyfrowych AI wydaje się być uwięziona. Zbyt duża zależność od języka. Zbyt duża cyfryzacja. Uwięzienie w centrach danych.

Następny etap AI obiecuje pełniejsze zrealizowanie pierwotnych obietnic Internetu rzeczy. Inteligentny internet. Interaktywna sieć rozproszonych AI w środowisku, łącząca chmurę i brzeg, cyfrowe i fizyczne, wnioskowanie i opóźnienia, wydajność i koszty. Ciągłe uczenie się.

Następny etap AI wygląda bardziej jak Jarvis, ale w skali globalnej. Wprowadzenie zdolności AI nie tylko do biurowych przepływów pracy, ale także do całego łańcucha wartości produkcji.

Wieża Babel z krzemu będzie kontynuować swoje heretyckie wspinanie się do nieba, ale zostanie uzupełniona przez lżejsze, bardziej elastyczne i interaktywne sieci rozproszone, które są wzajemne w cyklu sprzężenia zwrotnego danych → wydajność modelu. Obliczenia środowiskowe i ciągłe uczenie się staną się popularnymi trendami.

Rok 2035 wydaje się być mniej agentowym RL, a więcej Elon-pilled: SpaceX x xAI x Tesla x Optimus x Neuralink x Starlink, wszystkie skoordynowane i komplementarne, idealnie w szerszej części gospodarki w formie modułowej sieci.

Tematy inwestycyjne

Gospodarka agentów nadchodzi. Internet szybko przekształca się dla agentów.

Indeksowanie, odkrywanie, płatności, handel będą szybko przekształcone, aby agenci stali się głównymi konsumentami i producentami informacji cyfrowych.

Sieci, które najskuteczniej koordynują dane, moc obliczeniową i inteligencję, będą miały ogromną wartość - od firm z pionową integracją po całkowicie rozproszone sieci oraz hybrydowe stosy pomiędzy nimi.

Popyt na inteligencję będzie nadal przewyższał podaż w przewidywalnej przyszłości.

Możliwości produkcyjne TSMC pozostają ograniczeniem dla optymizmu, ograniczając podaż, co sprawia, że najgorsze nadmiary światłowodów wydają się mało prawdopodobne.

Zakładając, że prawo rozszerzenia pozostaje w mocy, dopóki nie zostanie udowodnione, że jest błędne. Więcej mocy obliczeniowej = więcej możliwości, co = więcej popytu na moc obliczeniową, co okazało się skuteczne. Inwestycje w centralne wąskie gardła wydajności: pamięć, energia, EUV, możliwości produkcyjne, fotonika, sieci kosmiczne itp.

Najlepsi ludzie mają teraz większą dźwignię.

Kapitał, talent i moc prawa do przechwytywania/tworzenia wartości tylko wzrosną, a ceny, które będą płacone przez nielicznych, którzy mogą je skutecznie mobilizować, znacznie wzrosną.

Strategia dźwigni: najlepszy moment na inwestycję to założyciele i pomysły, lub firmy zmierzające do bilionów dolarów, stawiające na największą przestrzeń wzrostu lub najbardziej prawdopodobny zysk z odsetek.

Prawdziwe API świata to następna logiczna granica.

Język nie jest wystarczający, aby prawidłowo zrozumieć i działać w złożonym świecie. Wydatki kapitałowe na centra danych w wysokości bilionów dolarów będą coraz bardziej skierowane na pomoc cyfrowym inteligencjom w zrozumieniu świata atomowego i posiadaniu w nim agentury.

Następny etap AI będzie skłaniał się ku brzegowi: hybrydowe sieci brzegowe-chmurowe, uznając istotne kompromisy między kosztami, opóźnieniami i prywatnością, które są wymagane, aby AI mogła uciec z centrów danych.

Druk 3D

Nowe materiały

Precyzyjna produkcja

Redukcja zależności od rozbudowanych łańcuchów dostaw w specjalistycznych kategoriach

Makro wpływ

Kapitał znów staje się rzadki: Ostatnie stopy procentowe utrzymują się na wysokim poziomie

Dalsze polaryzacje: Ekonomia typu K się nasila, ponieważ większość ludzi ulega taniej dopaminie, podczas gdy nieliczni osiągają sukcesy.

Uważaj na aktywa dźwigniowe oparte na wydatkach konsumpcyjnych związanych z siłą roboczą w sektorze usług (hipoteki, kredyty, konsumpcja itp.).

Polityka gwałtownie skręca w lewo, nierówności się pogłębiają, a nastroje anty-AI rosną, co prowadzi do wyższych podatków, większej kontroli i surowszych regulacji kapitałowych.

Na początku pojawia się wzrost inflacji w kosztach surowców, następnie masowa deflacja w sektorze usług, a potem deflacja towarów.

Odwrócenie "doganiającego wzrostu" przyniesionego przez globalizację - zwycięzcy AI zaczynają się oddalać; Chiny mogą być ostatnim wschodzącym rynkiem, który osiągnie względny dobrobyt poprzez dominację w przemyśle.

Makro wpływy:

Kapitał znów staje się rzadki: w krótkim okresie stopy procentowe pozostają na wysokim poziomie.

Dalsze polaryzacje: Ekonomia typu K się nasila, większość ludzi ulega taniej dopaminie, nieliczni osiągają sukcesy.

Uważaj na aktywa dźwigniowe oparte na wydatkach konsumpcyjnych związanych z siłą roboczą w sektorze usług (hipoteki, kredyty, konsumpcja itp.).

Polityka gwałtownie skręca w lewo, nierówności się pogłębiają, a nastroje anty-AI rosną, co prowadzi do wyższych podatków, większej kontroli i surowszych regulacji kapitałowych.

Na początku pojawia się wzrost inflacji w kosztach surowców, następnie masowa deflacja w sektorze usług, a potem deflacja towarów.

Odwrócenie "doganiającego wzrostu" przyniesionego przez globalizację - zwycięzcy AI zaczynają się oddalać; Chiny mogą być ostatnim wschodzącym rynkiem, który osiągnie względny dobrobyt poprzez dominację w przemyśle.

Potencjalne słodkie punkty inwestycyjne

Makro oceny są dość zgodne; punkty wejścia już nie. Szukaj modelu, który nie może pochłonąć korzyści z procentu składanego:

Huty danych wertykalnych: W miarę jak koszty rozumowania zbliżają się do zera, rzadkie zasoby stają się weryfikacją - te drogie dane i środowiska uczenia się wzmacniającego, które ustanawiają prawdę. Szukaj kategorii, które są trudne do oznaczenia w rzeczywistości (biologia, robotyka, sprzęt/EDA, prawo, materiały).

Zgodność agenta: Wszyscy publikują "agentów". Kluczowym wyzwaniem są działania o poważnych konsekwencjach, prawne, ubezpieczone - transfer funduszy, wypisywanie recept, składanie dokumentów, wysyłanie, podpisywanie - realizowane za pomocą jakiejś licencji, kaucji lub ubezpieczenia.

Rewitalizacja sieci energetycznych: Poza licznikiem energia, przerywane szkolenie jako obciążenie, ciepło centrów danych oraz fragmentaryzacja i podwójne zastosowanie długiego ogona: zaawansowane pakowanie, połączenia chipów, materiały specjalne itp.

Dane o AI z ciałem. Stawiaj na liderów, którzy wczesne dostawy rzeczywiście realizują i internalizują kluczowe komponenty - koło zamachowe szybko zyskuje na wartości w jednym z największych TAM w historii.

Krótko mówiąc, przygotuj się na taki świat: nie będziemy mieli nadmiaru mocy obliczeniowej, ale nadal będziemy ograniczeni przez inteligencję. Świat, w którym oprogramowanie staje się bogate. Świat, w którym agent, a nie człowiek, staje się głównym podmiotem gospodarczym. Świat, w którym AI przenika świat fizyczny przez sieci mieszane. Świat, w którym przyspiesza odkrywanie naukowe, choroby są leczone, wzrost PKB zbliża się do dwóch cyfr, wracamy w kosmos - jednak polityczne zawirowania rosną, struktura demograficzna osiąga kryzysowy poziom, konfiskata aktywów i nacjonalizacja stają się normą, a zmierzona inteligencja spada...

W każdym danym kwartale oczekiwania mogą wyprzedzać rzeczywistość. W dziesięcioletniej perspektywie świat zasadniczo się zmienia, ale zbyt mało osób zdaje sobie sprawę z pełnych skutków.

Krótko mówiąc, a co jeśli to nie jest bańka?

2. Polaryzacja

W 2024 roku drugie wybory Donalda Trumpa będą referendum amerykańskiego narodu na temat istniejącego porządku światowego. Porządek ten pojawił się po raz pierwszy w 1945 roku, a w 1989 roku, wraz z triumfem amerykańskiego liberalizmu, wszedł w stan przyspieszenia, przekształcając świat na swój obraz. Globalne łańcuchy dostaw, swobodny przepływ kapitału, świątynia oddana jednemu wszechmocnemu bóstwu: amerykańskiemu konsumentowi.

Został teraz odrzucony.

Niezaprzeczalne są korzyści pokojowe i materialne wynikające z systemu po Bretton Woods, ale sama jego struktura zasiewała ziarna ostatecznego upadku. Nieuchronne napięcia między liberalizmem a interesami państwowymi. Elitarne systemy a nierówności. Globalny kapitał a krajowa siła robocza. Dylemat Triffina udowadnia, że nie można uciec: demokratyczne społeczeństwo cieszące się statusem waluty rezerwowej, które za pomocą papierowych długów wyczerpuje krajową produkcję przemysłową, budzi się po dziesięcioleciach, odkrywając bliskiego rywala z innym spojrzeniem na dobrobyt społeczny, wspierającego uzależnioną produkcję towarów materialnych. Wspierającego łańcuchy dostaw swoich korporacji międzynarodowych. Napędzającego fabryki swojej siły militarnej. Umożliwiającego kredytodawcom, którzy czynią możliwym jego deficyt budżetowy.

Dwie główne podpory - kruchość bezpieczeństwa narodowego i względny zastój amerykańskiej klasy średniej - uruchomiły odliczanie do tego osiemdziesięcioletniego porządku światowego.

Co teraz?

Budowniczy hegemonii, który ustanowił po zimnej wojnie globalny porządek, teraz go porzuca. Ten, który dbał o bezpieczeństwo oceanów, rozwijał globalne łańcuchy dostaw, zapewniał bezpieczeństwo energetyczne i towarowe, dostarczał paliwo dla niekończącej się konsumpcji maszyny poprzez deficyt i otwierał rynki kapitałowe dla świata jako sposób na odzyskanie tych portów bezpieczeństwa handlowego, teraz... kraje teraz ścigają się, aby zrekompensować oczywiste słabości, które się pojawiły. To nowe skupienie na nadmiarze, bezpieczeństwie energetycznym, suwerenności technologicznej i reorganizacji militarnej w bardziej wrogim, multipolarnym świecie, niewątpliwie sprzyja zwolennikom deficytów budżetowych, towarów i długoterminowej inflacji, wszystko to dzieje się w czasie bezprecedensowego globalnego zadłużenia.

Oczywistą okazją inwestycyjną jest, gdy każde z biegunów ściga się, aby wzmocnić swoje obozy w trakcie rozwodu.

Jednak drugorzędne skutki mogą być mniej oczywiste.

Koniec świata to dopiero początek

Jak pisze Peter Zeihan w swojej książce o tym samym tytule: globalizacja jest krucha. Globalnie zoptymalizowane łańcuchy dostaw, swobodny przepływ energii, niskie koszty ubezpieczenia, brak konfliktów zbrojnych, zdolność do wykorzystania taniej siły roboczej - wszystko to połączone pod amerykańską hegemonią tworzyło symbiotyczny związek, w którym bogate kraje mogły nadal konsumować towary przeciwinflacyjne, a biedniejsze mogły wspinać się po drabinie do większego dobrobytu materialnego, przechodząc przez rolnictwo → tanie wytwarzanie → urbanizację → usługi.

Ten system jest rozkładany.

Gdy kraje ścigają się, aby zrekompensować swoją zależność od globalnych łańcuchów dostaw... gdy reorganizują swoje zbrojenia w odpowiedzi na amerykańskie ograniczenia... gdy dywersyfikują swoje aktywa w amerykańskich obligacjach... gdy starają się wzmocnić swoje rezerwy energetyczne... gdy supercykl wydatków kapitałowych na AI trwa... błędne wycenianie towarów, energii i twardej waluty w dziesięcioletniej perspektywie staje się oczywiste.

Jednak kraj, który stworzył ten system - Stany Zjednoczone - jest również tym, który ma największą zdolność do wycofania się z niego z minimalnymi konsekwencjami. Stany Zjednoczone są otoczone przez przyjaznych sąsiadów. Posiadają najsilniejszą armię na świecie. Są niezależne energetycznie. Są niezależne żywnościowo. Prowadzą rewolucję AI. Muszą zmniejszyć konsumpcję, aby odpowiednio zreindustrializować, ale to jest niewygodne, a nie katastrofalne.

Wycofanie się Stanów Zjednoczonych z istniejącego porządku światowego stanowi większy problem dla wszystkich innych, prawie nikt - poza być może Chinami - nie był na to przygotowany. Widzieliśmy to w kwestii gazu w Europie po wojnie na Ukrainie. Widzieliśmy to w kryzysie energetycznym w Azji Wschodniej i Południowo-Wschodniej po zamknięciu Cieśniny Hormuz. Widzieliśmy to w ucieczce uchodźców z Bliskiego Wschodu w wyniku nieoczekiwanej przedłużającej się konfrontacji.

W nowoczesnej grze merkantylizmu, Stany Zjednoczone mają największą zdolność do stania się bardziej samowystarczalnymi. Chiny są naturalnie w znacznie gorszej sytuacji - otoczone przez wrogie siły, zależne od energii, zależne od żywności, zależne od technologii - ale to właśnie dlatego od dziesięcioleci inwestują w energię odnawialną, półprzewodniki, budowę militarną i bezpieczeństwo żywnościowe. Chiny od dziesięcioleci sztucznie utrzymują niską wartość waluty, reinwestując nadwyżki w strategicznie słabe obszary, przygotowując się na multipolarny świat.

Inne kraje tego nie robią.

W ramach wielkoskalowego paradygmatu przemysłowego, największym atutem wielu rozwijających się gospodarek jest bogata, tania siła robocza, ponieważ kapitał poszukuje tańszych zasobów. W świecie, w którym szlaki morskie są wrogie, koszty ubezpieczenia rosną, a ceny energii pozostają wysokie, kraje bogate w kapitał i moc obliczeniową będą inwestować w krajową produkcję zautomatyzowaną. Zysk demograficzny zamienia się w obciążenie demograficzne.

Podczas gdy lata 2000-2020 były okresem globalizacji, wykorzystania bogatej siły roboczej i zbieżności, w nadchodzącej dekadzie obiecują one odwrócenie tych wielkich trendów. Kraje z bogatym kapitałem, elitarnymi talentami technologicznymi, skalą oraz polityczną wolą do wdrożenia AI i robotów przyspieszą ponownie. Reszta świata może zostać podzielona na dwie części: te, które mają odpowiednie zasoby naturalne lub niszowe procesy przemysłowe obsługujące cykle AI, robotyki i militarne, oraz te, które pozostają z dużą ilością szybko deprecjonowanej siły roboczej.

Transakcje parzyste są dość jasne.

Potencjalne słodkie punkty inwestycyjne

Makro nawołuje do "kupowania towarów, sprzedawania obligacji" - ale to nie są czeki na nasiona. Jednak rozwód rzucił wiele problemów do sfinansowania, kształtowanych przez założycieli:

Rewitalizacja przetwórstwa: separacja ziem rzadkich i produkcja magnesów (Chiny mają około 90%), wzbogacanie uranu i HALEU (dominacja Rosji, cicha zależność każdego startupu SMR), oraz de-DJI-izacja zachodnich dronów - silniki, kontrolery lotu, elementy optyczne.

Narzędzia dla rewitalizatorów: każdy rewitalizator ma teraz problem "certyfikowanego drugiego dostawcy". Mapowanie podpoziomów łańcucha dostaw, wywiad dotyczący ujawnionych wąskich gardeł, rynek zakupów zewnętrznych, oprogramowanie do certyfikacji dostawców. Stos oprogramowania wspierającego prace rewitalizacyjne na dużą skalę.

Otwarte wagi stają się domyślną podstawą świata, który nie jest amerykański. Usługi, middleware i warstwa narzędzi wokół otwartych modeli to oczywisty stos dla wrażliwych na koszty globalnych Południowców oraz wszelkich firm, które są wrażliwe na amerykańskie zamknięcia.

Repricing samego ryzyka. W miarę jak Stany Zjednoczone przestają ubezpieczać szlaki morskie, premia ubezpieczeniowa na świecie rośnie. Parametryzowane i technologie ubezpieczeń ryzyka wojennego/politycznego, ubezpieczenia od zakłóceń w łańcuchu dostaw, wywiad dotyczący wyceny ryzyka geopolitycznego. Wszyscy wchodzą do nowych gigantów obronnych, ale firmy, które będą w stanie przeliczyć to ryzyko, będą miały znaczące korzyści.

Rolnictwo wertykalne i produkty rolne z edytowaniem genów: model holenderski zyskuje uwagę na całym świecie; odporne na ekstremalne warunki pogodowe odmiany zbóż.

Dylemat Triffina ma warstwę rurociągową. W miarę jak oficjalne rezerwy dolarów wracają, popyt na dolary na ulicach w rynkach wschodzących paradoksalnie rośnie - banki centralne de-dollarizują, a dolarizacja na rogu rośnie.

3. Struktura demograficzna (i długowieczność)

W 1950 roku cztery kraje miały wskaźnik urodzeń poniżej poziomu zastępowalności. W 2024 roku liczba ta wynosi 136 (71% światowej populacji). Całkowity wskaźnik urodzeń w Chinach spadł do około 1,0, co wskazuje, że do 2100 roku populacja zmniejszy się do kilku milionów. W Włoszech, Portugalii, Grecji, Japonii i Korei Południowej do 2050 roku ponad jedna trzecia populacji będzie miała >65 lat. Codziennie 10 000 amerykańskich baby boomers osiąga 65 lat, a fundusz powierniczy zabezpieczeń społecznych przewiduje bankructwo na początku lat 30.

Żyjemy dłużej, rodzimy mniej.

Wpływ na budżet finansowy, opiekę nad osobami starszymi, koszty opieki zdrowotnej jako procent PKB oraz wskaźnik uczestnictwa w rynku pracy jest oczywisty. Państwo dobrobytu z czasów przemysłowych opierało się na utrzymywaniu wskaźnika urodzeń powyżej poziomu zastępowalności; piramida Ponziego napędzana przez coraz większą liczbę młodych uczestników. W miarę jak nowoczesność przynosi szybkie odwrócenie struktury demograficznej, model został złamany.

Co więc... kto zapłaci za te niezaspokojone długi?

Najbardziej oczywistym i prawdopodobnym rozwiązaniem jest połączenie dewaluacji waluty i przyspieszenia automatyzacji. Koktajl składający się z drukowania pieniędzy, podnoszenia podatków, wydajności agentów inteligentnych i robotów.

Jednak pojawia się inny, bardziej optymistyczny scenariusz. Wydłużenie życia ludzkiego, dając ludziom więcej zdrowych lat produkcyjnych. Czynnik górski wykazuje wyraźne oznaki odwrócenia starzenia komórek. Od NewLimit po Altos Labs i Life Biosciences, firmy koncentrujące się na długowieczności zdobywają miliardy dolarów finansowania. Biorąc pod uwagę ramy FDA, każda firma koncentruje się na specyficznych chorobach organów, ale wielka wizja to leczenie samego starzenia.

W porównaniu z masowymi inwestycjami kapitałowymi i wzrostem wyceny w dziedzinie AI i robotyki, entuzjazm rynkowy w obszarze krzyżowania AI i biologii był do niedawna zaskakująco niski. Przemysł ten spadł szczególnie mocno od szczytu w 2021 roku, ale ogromna moc obliczeniowa, która wchodzi na rynek, dostarcza nowatorskich wglądów w wcześniej zablokowane molekularne zagadki - fałdowanie białek, cechy wielogenowe, mechanizmy komórkowe - które coraz częściej są włączane do zrozumiałych kategorii.

Posługując się słowami Demisa Hassabisa: "Jeśli matematyka jest językiem fizyki, to uczenie maszynowe jest językiem biologii."

To ogromny kawałek tortu.

W miarę jak nasza wiedza o mechanizmach biologicznych staje się coraz dokładniejsza, trudno nie sądzić, że te liczby znacznie wzrosną. GLP-1 to tylko wierzchołek góry lodowej.

Gdy tylko będziesz mógł edytować genom i odwrócić starzenie komórek, większość dochodu rozporządzalnego w erze post-skarbów prawdopodobnie popłynie w tym kierunku. W wielkiej strukturze ekonomicznej jedyną prawdziwą walutą jest czas. Trenując miliony GPU do badania najatomowych jednostek życia, największym osiągnięciem XXI wieku może być to, że nauczyliśmy się, jak produkować więcej czasu.

W średnim okresie mam nadzieję, że największym darem, jaki AI przyniesie ludzkości, będzie wydłużenie życia, co znacznie zwiększy wydajność w późniejszych latach, pomagając nam utrzymać równowagę demograficzną przed masowym wdrożeniem humanoidalnych robotów.

W dłuższej perspektywie mam nadzieję, że deflacja przyniesiona przez AI doprowadzi do wzrostu wskaźników urodzeń. Screening zarodków. Postępy w technologii reprodukcyjnej. Sztuczne macice. Obniżenie kosztów wychowania dzieci. Skrócenie czasu pracy o 50%. Wątpię, że XXI wiek będzie świadkiem istotnej zmiany, od budowania tożsamości wokół pracy do budowania tożsamości wokół osobistych pasji i rodziny.

Mamy nadzieję, że nasze inwestycje będą miały pewien wpływ na przyspieszenie nadejścia tej przyszłości.

Potencjalne obszary inwestycji w rundzie seed

Brak danych w dziedzinie długowieczności: zegar starzenia potrzebuje danych wieloomicznych w pionie, które są rzadkie. Biomarkery i firmy zajmujące się wiekiem biologicznym, domowe próbkowanie wieloomiczne oraz ostateczne implantowalne biosensory, te punkty wejścia na rynek konsumencki mogą cicho stworzyć zestawy treningowe.

Wzmacnianie ciała: wzmocnienie/pomoc w zakresie wzroku, mowy, zdolności ruchowych itp.

Interfejsy mózg-maszyna: omijanie przeszkód skórnych i językowych, aby uzyskać bliższą informację zwrotną i szybszą komunikację o dużej przepustowości.

AI skierowane do rzemieślników: powracająca produkcja + budowa sieci + załamanie demograficzne, wszystkie trzy wskazują na niedobór elektryków, hydraulików, techników HVAC i linowych.

Przyszłość reprodukcji: sztuczne macice są wciąż na wczesnym etapie, ale generacja gamet in vitro, automatyzacja IVF i screening wielogenowy zarodków pokazują prawdziwe możliwości.

Dług demograficzny: grupa wiekowa 60-80 lat to najbogatszy, ale niedostatecznie obsługiwany rynek konsumencki w historii. Fintech redukujący kapitał, produkty ryzyka długowieczności, narzędzia zwiększające wydajność w późnym życiu wydają się być kategoriami, które nie zostały w pełni zbadane.

Wojna na wyniszczenie: paradoks przyspieszenia technologii

Więc wydaje się, że utknęliśmy w dylemacie. Bez przyspieszenia technologii utknęlibyśmy w cyklu klęski demograficznej, deficytu i de-growth. Z przyspieszeniem technologii stajemy w obliczu wyższego prawdopodobieństwa apokalipsy i narastającej nierówności.

Naszym zdaniem przyspieszenie technologii jest jedynym prawdziwym wyborem; wymaga to ostrożnego zarządzania i aktywnego wysiłku, aby rozprzestrzenić korzyści, aby zapewnić wsparcie społeczne.

Dług/GDP już przekroczył 300%. Piramida demograficzna jest odwrócona. Wysokie deficyty budżetowe, które prawdopodobnie tylko wzrosną. W prawie każdym wymiarze, reindustrializacja, bezpieczeństwo narodowe, transformacja klimatyczna, pojemność sieci itp. wymagają masowych inwestycji.

Jak przypomina nam Ray Dalio, w każdej kryzysie związanym z długiem denominowanym w walucie krajowej rząd nieuchronnie będzie drukować pieniądze. W obliczu zacieśnienia, wzrostu długu i rosnących stóp procentowych nieuchronnym wyjściem jest waluta.

Cytując Keynesa, który cytował Lenina: "Nie ma bardziej subtelnego ani bardziej niezawodnego sposobu na obalenie istniejących podstaw społecznych niż dewaluacja waluty."

Te niezadowolenia wybuchają w czasie rzeczywistym.

Populistyczna polityka rośnie na całym świecie. Wzrost kosztów życia jest głównym winowajcą. Tempo tworzenia pieniędzy przewyższa produkcję. Biorąc pod uwagę odwrócenie globalizacji, koszty zbrojeń w wielobiegunowym świecie, rosnące koszty opieki zdrowotnej w starzejącym się społeczeństwie, deficyt tylko będzie nadal rosnąć.

Paradoksalnie, automatyzacja jest jedynym prawdziwym wyjściem dla większości państw narodowych, aby uwolnić się od cyklu klęski finansowej, ale strukturalna nierówność, którą przynosi, z pewnością wywoła reakcję, co utrudni jej wdrożenie. Obecnie największą przeszkodą jest polityka.

Oczywistym pytaniem jest: jaką szybkość przyspieszenia społeczeństwo może tolerować? Jak możemy zapewnić, że korzyści są szerzej dystrybuowane? Biorąc pod uwagę, że tworzenie wartości staje się coraz bardziej skoncentrowane w dużych podmiotach gospodarczych, czysta siła rynku wydaje się mało prawdopodobna, aby doprowadzić do politycznie akceptowalnych wyników.

Dla mnie na Zachodzie rozgrywają się cztery dynamiczne i wzajemnie wpływające się przyszłości:

Feudalizm technologiczny: kontynuowanie obecnego kursu bez dostosowań: kapitał szybko przekształca się w agentów i inteligencję cielesną, ogromne zyski koncentrują się w wąskich kieszeniach San Francisco i Nowego Jorku. Posiadanie mocy obliczeniowej i koła danych w małym udziale to odpowiedź, ale może prowadzić do politycznego oporu, na przykład...

Maksymalizacja sinizacji: polityczne niezadowolenie skłania się ku państwom autorytarnym wspieranym przez zaawansowane technologie: surowsza kontrola kapitału, wyższe podatki, więcej nadzoru w zamian za większe bezpieczeństwo, wygodę, stabilność i infrastrukturę publiczną. Jednak ta przesada może wywołać reakcję twórców w świecie, w którym kapitał i talenty mogą swobodnie się poruszać, sprzyjając...

Ucieczka do sieci: liberalizm w stylu Balaji, który rozkłada instytucje epoki przemysłowej: kapitał ucieka do bardziej przyjaznych jurysdykcji, portfele kryptograficzne, rozproszona AI, a ci, którzy zostają, stają w obliczu presji finansowej. Lub...

Ledwo przetrwamy. Znajdujemy drogę przez wąski korytarz, przyspieszając na tyle, aby uniknąć cyklu klęski, rozprzestrzeniając/ponownie dystrybuując na tyle, aby zapewnić szersze wsparcie społeczne - w ramach istniejącego systemu wkraczamy w złoty wiek, a nie całkowitą reformę.

Przed erą inteligentnego dobrobytu scenariusze dwa i trzy wydają się mieć zaskakująco wysokie prawdopodobieństwo. Dlatego temat Delphi Ventures poważnie opiera się na kryptowalutach: w miarę jak strukturalna rzeczywistość odwrócenia demograficznego, wzrostu deficytu, podziału politycznego i dewaluacji waluty działa, budujemy lepszy, niekorumpowany system wymiany, współpracy i ochrony bogactwa.

Strategia dźwigni między aktywami twardymi a alternatywnymi sposobami przechowywania wartości opartych na internecie pozostaje silnym sposobem na zabezpieczenie się przed tymi dużymi trendami: wyprzedzając umacnianie zależności między krajami - grając na wzrost surowców, energii i obrony, grając na spadek walut i obligacji. Wykorzystując Bitcoin, Zcash i rozproszoną gospodarkę agentów inteligentnych, aby odpowiedzieć na dewaluację i konfiskatę, zabezpieczając się przed nowymi rynkami G2 i bankrutującymi władzami miejskimi.

Jednak wraz z pojawieniem się rewolucji inteligentnej w listopadzie 2022 roku, wydaje się, że coraz bardziej prawdopodobne jest, że znaleźliśmy złoty bilet: dobrobyt produkcji w nadchodzącej dekadzie może przytłoczyć wiszący miecz demograficzny, deficyt i dewaluację.

Wcześniej wspieraliśmy przedsiębiorców działających poza istniejącymi systemami. Będziemy to kontynuować. Jednak w świetle tej ewolucji będziemy również inwestować w najlepsze talenty w ramach istniejącego paradygmatu, ponieważ odradza się na naszych oczach.

Tak, wyzwania są przerażające. Stajemy w obliczu ogromnego długu, spiralnie rosnącego deficytu, politycznej polaryzacji, globalnego kryzysu kosztów życia, powrotu wojny i wielkiej polityki, oraz niekontrolowanych ryzyk związanych z AI. Patrząc na wiadomości lub strumień informacji X, trudno nie czuć się beznadziejnie.

Nie daj się nabrać.

Do 2035 roku cały świat i niska orbita ziemska będą wypełnione przyspieszającą mocą obliczeniową. Widzimy punkty zwrotne w zdolnościach agentów, technologii robotycznej, wystrzeliwaniu rakiet, materiałach zaawansowanych, nowych terapiach itp.

Przyszłość należy do optymistów. Odpowiednio inwestuj.

Na pewno to zrobimy.

Dziękujemy @ZeMariaMacedo za początkowe pomysły na ten artykuł, @cannngurel za feedback oraz Neco z @Delphi_Design za przygotowanie wykresów.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.