Wilki z Wall Street, przestańcie szaleć z 2x i 3x Hynix

Oryginał  Odaily Planet Daily (++@OdailyChina++)

Autor | Azuma (++@azuma_eth++)

Jeśli zapytasz, jaki temat w tym roku jest najbardziej kontrowersyjny na globalnych rynkach kapitałowych, odpowiedzią z pewnością będzie przechowywanie danych.

W miarę jak infrastruktura AI jest nadal rozwijana, HBM (pamięć o wysokiej przepustowości) jest w deficycie, a trzy główne firmy produkujące pamięć - SK Hynix, Samsung i Micron - stały się punktem zainteresowania rynku. Szalejące inwestycje napędziły szybki wzrost ich cen akcji, a mimo niedawnych dużych korekt, roczne wzrosty wciąż są dość imponujące.

Gdy akcje nieustannie rosną, zawsze znajdą się tacy, którzy uważają, że "nie rosną wystarczająco szybko", w związku z czym pewna kategoria wcześniej stosunkowo niszowych produktów zaczyna szybko przyciągać uwagę inwestorów - ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje (Single Stock Leveraged ETF). W przeciwieństwie do tradycyjnych ETF-ów, które śledzą koszyk akcji lub indeks, te produkty śledzą tylko jedną akcję i poprzez swapy, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne zwiększają codzienne wahania akcji do 2 lub nawet 3 razy. Innymi słowy, jeśli akcje bazowe wzrosną o 10% w danym dniu, odpowiadający im ETF z dźwignią 2x teoretycznie wzrośnie o około 20%; odwrotnie, jeśli akcje spadną o 10%, produkt również straci około 20%.

Z tego powodu ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje stają się coraz bardziej popularnym narzędziem dla agresywnych inwestorów stawiających na gorące akcje AI. W tym roku, w miarę jak kapitał spekulacyjny napływał w nadziei na zwiększenie zysków dzięki AI i trendom w przechowywaniu danych, skala ETF-ów z dźwignią na pojedyncze akcje związanych z popularnymi firmami AI, takimi jak SK Hynix, również rosła.

Jednak wielu inwestorów ignoruje fakt, że zwiększenie zysków wiąże się z równoczesnym zwiększeniem ryzyka - w ekstremalnych warunkach rynkowych, akcje bazowe mogą odbić się, ale ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje mogą nie mieć nawet szansy na oczekiwanie na odbicie.

Świeży przykład: droga do wycofania 2x ETF-u

Nie myśl, że to przesada; przypadek, który miał miejsce wczoraj wieczorem na amerykańskim rynku akcji, wystarczająco pokazuje, jak niebezpieczne mogą być ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje.

Na powyższym wykresie widać ostatnie wahania cen akcji amerykańskiego producenta samochodów elektrycznych Lucid (LUID). W dniu 14 lipca, podczas sesji na amerykańskim rynku akcji, nagle pojawiły się plotki, że Lucid rozważa złożenie wniosku o ochronę przed bankructwem. W wyniku tej negatywnej wiadomości, cena akcji LUID spadła o 57%, a w ciągu dnia wielokrotnie uruchamiano mechanizm zatrzymania obrotów, co spowodowało największy spadek cen od momentu debiutu na giełdzie.

Jednak fabuła szybko się odwróciła. Lucid wydał oświadczenie, w którym stwierdził, że firma rzeczywiście zatrudniła firmę doradczą AlixPartners do przeprowadzenia kompleksowego przeglądu działalności w celu optymalizacji operacji, redukcji kosztów i przyspieszenia rozwoju nowych modeli. Plotki o złożeniu wniosku o bankructwo były "całkowicie nieprawdziwe". Lucid podkreślił również, że obecnie ma wystarczającą płynność, aby wspierać działalność do przyszłego roku, a AlixPartners zajmuje się jedynie optymalizacją operacyjną i nie złożył żadnych sugestii dotyczących bankructwa do zarządu ani rady dyrektorów.

W miarę jak Lucid szybko zdementował plotki, nastroje rynkowe szybko się poprawiły, a cena akcji Lucid wzrosła z najniższego punktu w ciągu dnia, ostatecznie zamykając się ze spadkiem wynoszącym około 16%. Dla inwestorów posiadających akcje Lucid, była to bardziej emocjonująca "kolejka górska".

Jednak dla innej grupy inwestorów historia zatrzymała się w momencie, gdy nastąpił dramatyczny spadek.

W trakcie gwałtownego spadku akcji Lucid, ETF z dźwignią 2x, który śledził jej wyniki - GraniteShares 2x Long LCID Daily ETF (LCDL) - po prostu zbankrutował. Zarządzający funduszem GraniteShares ogłosili, że fundusz zamknął wszystkie pozycje LCID w tym dniu, ponieważ jego wartość netto spadła poniżej zera, a proces wycofania został uruchomiony.

Oznacza to, że gdy cena akcji Lucid szybko odbiła się, ten ETF nie miał już żadnych pozycji, aby naprawić wartość netto. Dla wszystkich posiadaczy LCDL nie było już możliwości uczestniczenia w późniejszych wzrostach LCID.

To właśnie różni ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje od zwykłych akcji. Nawet jeśli akcje doświadczają dramatycznego spadku, tak długo jak firma nadal istnieje, inwestorzy mają szansę na oczekiwanie na odbicie; ale ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje, gdy "uruchomią mechanizm śmierci" w ekstremalnych wahaniach, mogą sprawić, że inwestorzy nigdy nie doczekają się tego dnia, nawet jeśli akcje bazowe później odzyskają straty.

Wzrost problemów społecznych, rząd Korei Południowej zaczyna się bać

Wycofanie LCDL nie jest odosobnionym przypadkiem. W rzeczywistości, w miarę jak ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje szybko zyskują popularność wśród akcji AI, organy regulacyjne zaczęły ponownie oceniać systemowe ryzyko, jakie mogą te produkty przynieść.

W szczególności postawa Korei Południowej jest bardzo reprezentatywna.

W połowie lipca, według raportu "Korea Times", cztery główne instytucje finansowe Korei Południowej - Ministerstwo Finansów i Gospodarki, Komisja Finansowa, Urząd Nadzoru Finansowego oraz Bank Centralny Korei - zorganizują specjalne spotkanie w ramach rządowego mechanizmu koordynacji problemów makroekonomicznych i finansowych (F4), aby omówić ryzyko i środki regulacyjne dotyczące ETF-ów z dźwignią na pojedyncze akcje. Dyskusje rynkowe obejmują zwiększenie wymagań dotyczących depozytów zabezpieczających, ograniczenie dziennego zakresu wahań cen oraz zmniejszenie mnożników dźwigni.

W ostatnich latach, w miarę jak inwestorzy detaliczni w Korei Południowej nieustannie napływają na rynek akcji, rynek AI praktycznie przekształcił się w inwestycyjną gorączkę, w którą zaangażowani są wszyscy Koreańczycy. Akcje o dużej wadze, takie jak Samsung Electronics i SK Hynix, stały się celem poszukiwań kapitału, a ETF-y z dźwignią związane z tymi akcjami dodatkowo zwiększyły emocje rynkowe i wahania cen. Obawy organów regulacyjnych dotyczą tego, że gdy coraz więcej inwestorów zaczyna korzystać z produktów o wysokiej dźwigni w poszukiwaniu popularnych akcji, wpływ jednego gwałtownego wahania nie jest już tylko zmianą cyfr na kontach inwestycyjnych, ale może przekształcić się w problem społeczny.

W miarę jak koncepcja przechowywania danych staje się coraz bardziej obciążona, na koreańskim rynku kapitałowym miało miejsce wiele ekstremalnych incydentów. Z jednej strony w mediach społecznościowych pojawiły się plotki o samobójstwach spowodowanych niepowodzeniami w inwestycjach w akcje; wczoraj "Chosun Ilbo" doniósł, że youtuber posiadający kanał inwestycyjny w Busan został wielokrotnie dźgnięty nożem przez mężczyznę w wieku około 20 lat, a wstępne dochodzenie policji wykazało, że podejrzany był subskrybentem tego kanału, który doznał znacznych strat po uwierzeniu w rekomendacje inwestycyjne blogera, co skłoniło go do działania.

Chociaż powyższe incydenty nie były bezpośrednio spowodowane przez ETF-y z dźwignią na pojedyncze akcje, dla organów regulacyjnych wysyłają one jednak spójny sygnał - gdy narzędzia inwestycyjne o wysokim ryzyku stale obniżają próg uczestnictwa i łączą się z mediami społecznościowymi oraz transmisjami na żywo, ryzyko finansowe ostatecznie może przekształcić się w ryzyko społeczne.

Dla rządu Korei Południowej to właśnie jest najstraszniejsze.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.