Kamień milowy w zakresie zgodności regulacyjnej: DTCC zakończył pierwszą transakcję z tokenizowanymi papierami wartościowymi w rzeczywistym środowisku

Droga do sukcesu platform kryptowalutowych nie polega na konkurowaniu z DTCC w zakresie emisji, lecz na staniu się kanałem dystrybucji.

Autor: Demir

15 lipca DTCC (Amerykańska Krajowa Izba Rozliczeniowa i Depozytowa) zakończył pierwsze transakcje z tokenizowanymi papierami wartościowymi w rzeczywistym środowisku produkcyjnym.

DTCC to jedna z najbardziej „niewidocznych” instytucji na amerykańskim rynku kapitałowym, zarządzająca papierami wartościowymi o wartości ponad 114 bilionów dolarów. Prawie każda transakcja akcji i obligacji w USA jest ostatecznie rozliczana przez DTCC, co czyni ją centralnym punktem rozliczeń na amerykańskim rynku papierów wartościowych.

Wszystkie wcześniejsze próby związane z blockchainem były ograniczone do środowiska testowego, a to jest pierwszy raz, gdy zaangażowane są rzeczywiste aktywa depozytowe, które mają rzeczywistą moc prawną.

Najpierw przyjrzyjmy się, jak przebiega proces transakcji z tokenizowanymi papierami wartościowymi (w którym uczestniczy wiele znanych projektów kryptowalutowych):

Pierwszym krokiem jest konwersja. JPMorgan przekształca część posiadanych akcji QQQ ETF w swoim koncie DTC na tokeny na blockchainie za pomocą usług tokenizacji DTCC. Nie jest to nowa emisja aktywów, lecz przełączenie tej samej wartości papierów wartościowych z tradycyjnego systemu księgowego na księgowość blockchainową, przy czym prawa własności, prawa do dywidendy i prawa głosu pozostają niezmienione i mogą być w każdej chwili przywrócone.

DTCC nazywa to „cyfrowym bliźniakiem”.

Drugim krokiem jest umieszczenie na blockchainie. Tokeny są rejestrowane w dwóch rodzajach sieci - prywatnej sieci Hyperledger Besu DTCC oraz w Canton Network, skierowanej do regulowanych instytucji finansowych. Przesyłanie między sieciami odbywa się za pomocą CCIP Chainlink.

Trzecim krokiem jest wykorzystanie: JPMorgan używa tokenizowanych akcji QQQ jako zabezpieczenia, które składa na CME, aby spełnić wymagania dotyczące depozytów centralnych.

Kluczowe jest to, że zabezpieczenie zostało przeniesione, ale podstawowa pozycja QQQ nie musi być zamykana - to jest to, na czym instytucje najbardziej się koncentrują, czyli „płynność zabezpieczeń”.

Czwartym krokiem jest odbiór: CME, jako największa giełda instrumentów pochodnych na świecie, oficjalnie zaakceptowała tokenizowane papiery wartościowe jako kwalifikowane zabezpieczenie. Lista kwalifikowanych zabezpieczeń CME zawsze obejmowała tylko gotówkę, obligacje skarbowe USA i niewielką liczbę aktywów z białej listy, co czyni pierwszym przypadkiem, gdy tokenizowane papiery wartościowe weszły do tego systemu.

Tego samego dnia inne instytucje przetestowały więcej scenariuszy: Société Générale złożyła tokenizowane obligacje skarbowe USA jako zabezpieczenie dla Citadel; Citadel i NatWest zakończyły pożyczki papierów wartościowych; dodatkowo zrealizowano transakcje DVP na obligacjach skarbowych, DVP akcji oraz transfery tokenów akcji.

Można powiedzieć, że cały proces biznesowy na Wall Street przeszedł przez blockchain.

Nie ma się również co martwić o regulacje, ponieważ DTC uzyskał od SEC pismo o braku działania w grudniu 2025 roku, które jest ważne przez trzy lata i obejmuje akcje Russell 1000, główne ETF-y oraz obligacje skarbowe USA. Cały projekt od samego początku był zaprojektowany w ramach regulacyjnych ram.

Zgodnie z harmonogramem opublikowanym przez DTCC:

W październiku 2026 roku usługi tokenizacji zostaną w pełni uruchomione.

Wówczas kwalifikowane instytucje będą mogły regularnie przekształcać akcje Russell 1000, główne ETF-y i obligacje skarbowe USA na formę blockchainową do użytku w środowisku produkcyjnym. Transakcja z lipca jest zasadniczo weryfikacją przed uruchomieniem.

W pierwszej połowie 2027 roku we współpracy z Fundacją Stellar planowane jest rozszerzenie tokenizacji aktywów depozytowych DTC na publiczny blockchain.

Obecne sieci Besu i Canton to prywatne lub dozwolone sieci, a wdrożenie publicznego blockchaina to prawdziwy krok w kierunku otwarcia ekosystemu.

Dokumenty patentowe DTCC pokazują, że w ich architekturze międzyledgerowej wykorzystano również sieć Ripple, a przyszła strategia wielołańcuchowa jest wyraźnym kierunkiem.

Obecnie na rynku dostępne są tokenizowane akcje, takie jak xStocks od Backed (obieg na Kraken, Bybit) oraz tokeny akcji wydawane przez Robinhood w Europie, które działają w modelu „opakowania”: platforma kupuje akcje, umieszcza je na koncie depozytowym, a następnie wydaje token odzwierciedlający te akcje.

Posiadacze śledzą cenę akcji, ale nie są prawnie uznawani za akcjonariuszy, nie mają prawa głosu, a dywidendy zależą od ustaleń platformy, przy czym większość z nich jest dostępna tylko dla użytkowników spoza USA.

Model cyfrowego bliźniaka DTCC w zakresie prawnych uprawnień jest przełomowy - te same aktywa, pełne prawa akcjonariuszy, pochodzące z kluczowej instytucji amerykańskiego systemu papierów wartościowych.

Model wrappera wcześniej miał wartość w arbitrażu regulacyjnym: legalne kanały nie miały akcji amerykańskich na blockchainie, a one wypełniły tę lukę. Teraz, gdy legalne kanały są dostępne, ta luka zaczyna się zamykać.

Macierzysta firma Kraken, Payward, znajduje się na liście 50 grup roboczych DTCC, a Circle i Robinhood również są uczestnikami.

To pokazuje, że przyszłość platform kryptowalutowych nie polega na konkurowaniu z DTCC w zakresie emisji, lecz na staniu się kanałem dystrybucji - DTCC zarządza legalnością aktywów, a giełdy zarządzają płynnością i dostępem dla użytkowników.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.