Inwestorzy instytucjonalni a ETF-y kryptowalutowe: Lekcje z USA i perspektywy Japonii｜WebX2026

Inwestorzy instytucjonalni a ETF-y kryptowalutowe: Lekcje z USA i perspektywy Japonii

Minęło około dwóch i pół roku od momentu zatwierdzenia ETF-u na Bitcoin w USA. Jak daleko posunęło się zaangażowanie inwestorów instytucjonalnych i co się zmieniło? Na WebX 2026 wystąpili: pan Dowling (prezydent Bitcoin Standard Treasury), pan Lai z Fidelity International, pan D'Agostino z Coinbase oraz pan Tojo z BlackRock Japan. Omówili wieloaspektowo lekcje wyniesione z doświadczeń USA oraz perspektywy rynku japońskiego, gdzie oczekuje się zniesienia ograniczeń dotyczących ETF-ów kryptowalutowych.

Jak ETF-y zmieniły krajobraz inwestorów instytucjonalnych

Kiedy pan French zadał pytanie, jak pojawienie się ETF-u na Bitcoin wpłynęło na strukturę popytu inwestorów instytucjonalnych, pan Lai uporządkował zmiany w trzech etapach: „dostęp, akceptacja, alokacja”. Przed pojawieniem się ETF-u na Bitcoin, inwestorzy instytucjonalni napotykali różne przeszkody w dostępie do kryptowalut. ETF znacznie zredukował te bariery. Kiedyś głównym tematem dyskusji było „czy można bezpiecznie uzyskać dostęp do Bitcoina”, teraz pytanie brzmi „jak zbudować alokację od zera”. Zmiany są również wyraźne w zakresie edukacji. Liczba instytucji inwestujących w ETF-y na Bitcoin wzrosła w ciągu ostatnich dwóch lat niemal dwukrotnie, a obecnie około 2400 organizacji posiada takie aktywa. To dowód na to, że inwestorzy instytucjonalni aktywnie wykorzystują ETF-y kryptowalutowe jako wejście do tej klasy aktywów.

Trzy ryzyka, przed którymi stają inwestorzy instytucjonalni

Pan Lai zorganizował trzy punkty dotyczące wyzwań, przed którymi stają inwestorzy instytucjonalni rozważający wejście w ETF-y kryptowalutowe. Po pierwsze, ryzyko rynkowe. Kryptowaluty, w tym Bitcoin, charakteryzują się wysoką zmiennością, a ETF-y są bezpośrednio powiązane z ich cenami. Po drugie, ryzyko technologiczne. Smart kontrakty są zbudowane w kodzie i niosą ze sobą specyficzne ryzyko, ale struktura ETF-u deleguje zarządzanie tym ryzykiem na firmy zarządzające aktywami i depozytariuszy, co znacznie redukuje ryzyko w porównaniu do bezpośredniego posiadania. Po trzecie, ryzyko regulacyjne. Regulacje w różnych krajach wciąż są nierówne, a inwestorzy instytucjonalni muszą uważnie obserwować zmiany w regulacjach w różnych regionach i dostosować swoje struktury do tych zmian.

Lekcje z procesu zatwierdzania i wskazówki dla Japonii

Na pytanie o wnioski z uruchomienia ETF-ów w USA, pan Dowling szczerze opowiedział o trudach procesu zatwierdzania i dramatycznych zmianach po zniesieniu ograniczeń. Uruchomienie ETF-u na Bitcoin stało się jednym z najbardziej udanych ETF-ów w historii. Dzięki zatwierdzeniu przez SEC, doradcy finansowi zarządzający większością osobistych aktywów w USA mogli oferować swoim klientom ekspozycję na Bitcoina w ramach regulowanego systemu. To „uwolnienie efektywności” przyciągnęło ogromne napływy kapitału, a ekosystem rozwinął się w kierunku włączenia transakcji opcyjnych i stakingu. W Japonii w czerwcu 2026 roku projekt ustawy zmieniającej ustawę o instrumentach finansowych przeszedł przez Izbę Reprezentantów. Planowane jest przejście do ram, które klasyfikują kryptowaluty jako „instrumenty finansowe” podobne do akcji i obligacji, a po zatwierdzeniu i wprowadzeniu w życie w Senacie (przewidywane na około 2027 roku) oczekuje się zniesienia ograniczeń dotyczących notowania ETF-ów kryptowalutowych.