Lisa Cook z Fed: „Ryzyko inflacji rośnie... Jesteśmy gotowi do działania, jeśli nie zostanie opanowane”

[Meksyk = Shim Young-jae, specjalny wysłannik] Lisa Cook, członek amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed), stwierdziła, że postrzega ryzyko inflacji jako większe niż ryzyko związane z zatrudnieniem. Gospodarka USA i rynek pracy są bardziej stabilne niż się spodziewano, ale inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI) oraz konflikty na Bliskim Wschodzie powodują nowe wstrząsy cenowe.

Fed wysłał sygnały, że może podjąć dodatkowe działania w polityce monetarnej, jeśli wzrost cen nie spowolni w najbliższym czasie. Lisa Cook ostrzegła, że inwestycje w centra danych AI oraz wzrost cen energii mogą nie być jedynie jednorazowymi wstrząsami, ale mogą wydłużyć okres wysokiej inflacji.

Lisa Cook powiedziała podczas wystąpienia w Washington DC w klubie Exchequer 15 dnia (czasu lokalnego), że „utrzymująca się wysoka inflacja stanowi nieakceptowalne obciążenie dla amerykańskich gospodarstw domowych” i dodała, że „obecnie bardziej martwi nas ryzyko związane z wysokimi cenami”.

Cook zauważyła, że opublikowane w tym tygodniu wskaźniki inflacji konsumenckiej (CPI) i producentów (PPI) w USA były niższe od oczekiwań rynkowych, ale wskaźnik cen, który Fed ma na celu osiągnięcie, wzrósł o 3,7% w ciągu 12 miesięcy do czerwca. To o 1,7 punktu procentowego powyżej celu inflacyjnego Fed wynoszącego 2%.

Podkreśliła również, że wskaźnik inflacji w USA nie osiągnął celu 2% przez ponad 5 lat. Nawet jeśli krótkoterminowe wskaźniki są słabsze niż oczekiwano, to wciąż za wcześnie, aby uznać, że stabilność cen została osiągnięta.

Ryzyko zatrudnienia zmniejsza się, ryzyko inflacji rośnie

Cook porównała dwa zadania Fed – stabilność cen i maksymalne zatrudnienie – do huśtawki. W zeszłym roku ryzyko zatrudnienia i inflacji było stosunkowo zrównoważone, a ryzyko zatrudnienia było nieco większe, ale teraz huśtawka przechyla się w stronę inflacji.

W czerwcu stopa bezrobocia w USA wyniosła 4,2%, co jest zbliżone do trendów z ostatniego roku. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych utrzymuje się na niskim poziomie, a zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrasta w umiarkowanym tempie. W ostatnich miesiącach wzrosła również liczba ofert pracy.

Niskie zatrudnienie i niskie zwolnienia, tzw. środowisko „niskiego zatrudnienia i niskich zwolnień”, stwarza obciążenie dla nowych uczestników rynku pracy, ale Cook uważa, że nie ma sygnałów, że cały rynek pracy przechodzi w stan gwałtownej recesji.

Oceniając wpływ AI na zatrudnienie, stwierdziła, że najbardziej pesymistyczne prognozy jeszcze się nie zrealizowały. Zauważyła, że postrzega wstrząs związany z zatrudnieniem w wyniku AI jako istotne ryzyko, ale nie ma wielu dowodów na to, że to ryzyko wzrosło w porównaniu do roku ubiegłego.

Wzrost gospodarczy również okazał się silniejszy niż oczekiwano. Wzrost PKB USA w 2025 roku wyniesie 2,0%. Członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) prognozują wzrost na 2026 rok na poziomie 2,2%. Obie wartości są o około 0,5 punktu procentowego wyższe od prognoz z zeszłego roku.

Wydajność pracy wzrosła średnio o około 2,5% w ciągu ostatnich dwóch lat. Cook wyjaśniła, że budowa centrów danych również stymuluje wzrost gospodarczy i popyt na inwestycje. Oznacza to, że potrzeba szybkiego obniżenia stóp procentowych w celu pobudzenia gospodarki jest mniejsza, ponieważ gospodarka i zatrudnienie są bardziej stabilne niż się spodziewano.

AI i konflikty na Bliskim Wschodzie jako nowe wstrząsy cenowe

Cook zauważyła, że obecna inflacja w USA nie może być wyjaśniona jedynie wzrostem cen energii.

Ceny podstawowych towarów w 2026 roku wzrosną o około 5% w skali roku. Biorąc pod uwagę, że przed pandemią COVID-19 ceny podstawowych towarów miały długoterminowy trend spadkowy, jest to niezwykły ruch.

Cook wyjaśniła, że w tym roku amerykańska gospodarka doświadczyła dwóch niespodziewanych wstrząsów cenowych. Jednym z nich jest konflikt na Bliskim Wschodzie. Konflikt podniósł ceny energii i może mieć kaskadowy wpływ na ceny innych towarów, takich jak żywność.

Drugim wstrząsem są wydatki kapitałowe na budowę infrastruktury AI. Inwestycje w centra danych i urządzenia AI szybko rosną, co prowadzi do znacznego wzrostu cen półprzewodników, zaawansowanego sprzętu, oprogramowania i energii.

Według Cook, zaplanowane przez firmy inwestycje w centra danych przekraczają 1,5 biliona dolarów. Obecnie rzeczywista kwota zainwestowana to tylko część całego planu. Inwestycje w centra danych, a także inne wydatki kapitałowe związane z AI, takie jak roboty, mogą w przyszłości znacznie wzrosnąć.

Jeśli inwestycje w firmy AI i technologie nie spełnią oczekiwań, może to osłabić napływ kapitału. Jednak jak dotąd nie widać oznak spowolnienia inwestycji w infrastrukturę AI, a Fed przede wszystkim obserwuje wpływ wzrostu popytu na ceny.

„Jesteśmy gotowi do działania, jeśli nie będzie dezinflacji”

Fed w zeszłym miesiącu na posiedzeniu FOMC zdecydował o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Cook również poparła tę decyzję wraz z innymi członkami.

Wyjaśniła, że cła i konflikty na Bliskim Wschodzie podniosły ceny, ale teoretycznie oba czynniki mogą być jedynie tymczasowymi wstrząsami podnoszącymi poziom cen. W związku z tym uznała, że ostrożnym podejściem jest obserwowanie, jak ceny będą się rozwijać w przyszłości.

Jednak ryzyko inflacji wciąż jest znacznie skierowane w górę. Inwestycje w infrastrukturę AI trwają, a wzrost kosztów związanych z cłami i konfliktami na Bliskim Wschodzie może być przez długi czas odzwierciedlany w decyzjach cenowych i płacowych przedsiębiorstw.

W sytuacji, gdy wysoka inflacja trwa już od 5 lat, przedsiębiorstwa i pracownicy mogą podejmować decyzje na podstawie samego wskaźnika wzrostu cen, a nie przyczyn wstrząsów cenowych. Powtarzające się wstrząsy tymczasowe mogą przeniknąć do oczekiwań inflacyjnych i struktury ustalania cen.

Stabilność oczekiwań inflacyjnych w średnim i długim okresie jest pozytywnym czynnikiem. Wzrost płac również zwolnił, a ostatnie wskaźniki są bliskie poziomu celu inflacyjnego Fed wynoszącego 2%.

Jednak Cook podkreśliła, że samo ustabilizowanie się oczekiwań inflacyjnych nie powinno uspokajać Fed. Powiedziała: „Jeśli sygnały dezinflacji nie pojawią się wkrótce, jesteśmy gotowi do działania” i dodała, że „nasza determinacja w osiągnięciu celu inflacyjnego na poziomie 2% pozostaje niezachwiana”.

Cook stwierdziła, że amerykańska gospodarka wciąż jest stabilna, ale w ciągu ostatniego roku ryzyko polityki Fed przesunęło się w stronę stabilności cen, a nie zatrudnienia. Dodała, że na posiedzeniu FOMC za dwa tygodnie zostaną przeanalizowane nowe wskaźniki gospodarcze, prognozy i równowaga ryzyk w celu określenia odpowiedniej ścieżki polityki.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.