WallStreetBets: Całodobowe transakcje to ostateczna forma rynku finansowego

Kiedyś wszystkie aktywa zostaną tokenizowane.

Autor: WallStreetBets

Tłumaczenie: Luffy, Foresight News

W ciągu ostatniej dekady branża kryptowalut zbudowała system handlu rodzimymi aktywami kryptograficznymi: giełdy spotowe, kontrakty wieczyste, stablecoiny, protokoły pożyczkowe i ekosystemy Meme Coin. To również wychowało całe pokolenie użytkowników, którzy przyzwyczaili się do możliwości handlu w dowolnym momencie, globalnej płynności i braku ograniczeń związanych z zamknięciem amerykańskich giełd o godzinie 16:00.

Moim zdaniem, następnym super torowiskiem w branży kryptowalut będzie przeniesienie tradycyjnych aktywów fizycznych na blockchain. Akcje, obligacje skarbowe USA, fundusze inwestycyjne, złoto, ropa naftowa i produkty kredytowe będą tokenizowane.

Aktywa takie jak złoto czy Nvidia nie wymagają dodatkowego wprowadzenia, prawdziwa szansa na zmianę rynku polega na zmianie kanałów handlowych, godzin handlu oraz sposobów operacji po zakupie aktywów.

Finansowanie SpaceX, należącego do Elona Muska, oraz ruchy na rynku wtórnym już pokazują nowy model obiegu aktywów. To samo aktywo może jednocześnie generować płynność na tradycyjnych giełdach, w prywatnych rynkach i na platformach kryptograficznych. Tradycyjne biura maklerskie przyjmują zapisy na IPO, platformy prywatne otwierają wczesne udziały dla kwalifikowanych inwestorów, a sektor kryptograficzny wprowadza wieczyste kontrakty IPO SpaceX oraz produkty tokenizowane, dopasowując je do oczekiwań traderów co do ceny otwarcia akcji.

Wczesne niektóre instrumenty pochodne z powodu niewystarczającej płynności bazowych aktywów nie mogły zaspokoić potrzeb rynku. Traderzy przeskakują między biurami maklerskimi, rynkami prywatnymi, kontraktami wieczystymi i produktami tokenizowanymi, aby uzyskać ekspozycję na odpowiednie aktywa.

To jest kluczowy trend, który większość ludzi ignoruje: źródło aktywów może pochodzić z tradycyjnego systemu finansowego, ale granice obiegu handlowego całkowicie przekroczą tradycyjne ramy.

Stablecoiny już zakończyły migrację dolara na blockchain, umożliwiając globalny swobodny przepływ funduszy, a rozliczenia mogą być realizowane nawet w czasie, gdy banki są zamknięte. Obecnie akcje, fundusze i towary rozwijają się wzdłuż tej samej ścieżki.

Dlaczego fala tokenizacji wybuchła teraz?

Przez wiele lat tokenizacja aktywów pozostawała na poziomie koncepcyjnym. CEO BlackRock, Larry Fink, porównał tradycyjny system finansowy do listów wysyłanych pocztą, a tokenizacja do e-maili. Następnie BlackRock uruchomił fundusz BUIDL, którego aktywami bazowymi są gotówka, krótkoterminowe obligacje skarbowe USA i umowy repo. Inwestorzy posiadają tokeny o stabilnej wartości 1 dolara, a zyski są wypłacane w postaci nowych tokenów, a inwestorzy zgodni z regulacjami mogą przenosić swoje pozycje między portfelami na blockchainie.

Franklin Templeton już wdrożył infrastrukturę funduszy pieniężnych rządowych na blockchainie, a produkt nosi nazwę BENJI. Obecnie BENJI rozszerza działalność, współpracując z wieloma bankami i platformami aktywów cyfrowych w zakresie transakcji i finansowania zabezpieczeń.

Te klasy aktywów bazowych już istnieją, a tokenizacja zmienia sposób rejestracji własności aktywów, szybkość transferu pozycji oraz finansowe scenariusze, w których można je ponownie wykorzystać po emisji.

Robinhood uruchomił ponad 200 tokenów akcji amerykańskich i ETF dla użytkowników w UE, obejmujących takie aktywa jak Nvidia, Apple i Microsoft, a tokeny wspierają całodobowy handel przez pięć dni w tygodniu.

Plume Network koncentruje się na stronie emisji aktywów, oferując instytucjom zarządzającym aktywami kompleksową infrastrukturę do budowy aktywów na blockchainie, eliminując potrzebę budowania całego systemu od podstaw.

TheoriqAI znajduje się na poziomie emisji, budując różne strategie inwestycyjne, które wprowadzają tokenizowane aktywa do scenariuszy pożyczkowych i wzrostu wartości na blockchainie.

Kilka lat temu branża dyskutowała, czy duże tradycyjne instytucje finansowe przyjmą publiczne blockchainy, a dziś odpowiedź jest oczywista: wszystkie duże instytucje już wdrażają praktyki.

CEO Robinhood, Vlad Tenev, niedawno stwierdził, że największa szansa w branży kryptowalut nie polega na tworzeniu większej liczby rodzimych kryptowalut, ale na staniu się podstawową infrastrukturą dla aktywów fizycznych. Tokenizacja akcji, kontraktów terminowych i aktywów rynku prywatnego to punkt styku tradycyjnych finansów i kryptowalut.

Robinhood intensywnie rozwija działalność związaną z tokenizacją, co sprawia, że temat ten wychodzi z kręgów kryptograficznych i trafia do szerszej publiczności.

CEO Airbnb, Brian Chesky, stwierdził, że od lat śledzi tor tokenizacji: „Kluczowym punktem nie jest sam token, ale znaczne zmniejszenie tarcia w transakcjach.”

To również jest kluczowy powód szybkiego wzrostu zainteresowania tokenizacją. Rynek nie poszukuje samego pojęcia „tokenizacji”, ale nowych produktów finansowych o zerowym tarciu. Dyskusje w branży przesunęły się z pytania „czy aktywa mogą być tokenizowane” na „które produkty tokenizowane mogą zatrzymać długoterminowych użytkowników”.

Tokenizacja aktywów jest już technicznie wykonalna, prawdziwym wyzwaniem jest utrzymanie użytkowników.

Hyperliquid dowodzi, że całodobowy handel stał się niezbędnością rynkową

HyperliquidX potwierdza, że traderzy będą aktywnie poszukiwać efektywnych, płynnych platform handlowych działających przez cały rok.

Kontrakty wieczyste były pierwszą kategorią, która została wdrożona, ponieważ są one aktywami syntetycznymi, które można szybko uruchomić bez konieczności rozwiązania problemów związanych z przechowywaniem, rozliczaniem i różnymi regulacjami prawnymi.

Proces przenoszenia aktywów fizycznych na blockchain jest bardziej skomplikowany, ponieważ przechowywanie, rozliczanie i regulacje w różnych krajach muszą być dostosowane do rzeczywistości.

Rynek kontraktów wieczystych już potwierdził silne zapotrzebowanie traderów na handel 24/7, a branża zaczęła badać więcej struktur rynkowych, które można przenieść na blockchain.

Synapse Protocol buduje podstawy handlu opcjami. Jego system zabezpieczeń portfela pozwala market makerom używać pozycji kontraktów wieczystych Hyperliquid jako zabezpieczenia dla sprzedawców opcji, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem wahań cen bazowych aktywów. Ten mechanizm jest szczególnie przyjazny dla nowych aktywów. Hypercall uruchomił opcje SPCX, wspierające kontrakty dzienne i jednodniowe, oferując ekspozycję handlową, której nie można osiągnąć na giełdach Nasdaq.

Ondo Finance rozszerza ten model na rynek publiczny. Ondo Global Markets łączy tokenizowane akcje amerykańskie i ETF z portfelami kryptograficznymi, używając stablecoinów jako medium transakcyjnego; Ondo Perps oferuje traderom całodobową ekspozycję na dźwignię, opierając się na systemie Ondo ONE.

Użytkownicy kryptowalut są już zaznajomieni z tą logiką operacyjną: wpłacają stablecoiny, wybierają aktywa i dokonują transakcji. Istniejącym wyzwaniem w branży jest to, że po tokenizacji aktywa muszą być przechowywane w portfelu, a także muszą być zbudowane wystarczające płynności i różnorodne scenariusze wzrostu wartości, aby zatrzymać użytkowników.

Akcje, najłatwiej dostępne aktywa tokenizowane dla konsumentów

SpaceX, Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Coinbase, Robinhood, indeks S&P 500 to dobrze znane aktywa. To również jest kluczowy powód, dla którego giełdy priorytetowo traktują tokenizację akcji.

Robinhood najpierw uruchomił tokeny akcji amerykańskich i ETF dla użytkowników w UE, a następnie opracował własny publiczny blockchain, przekształcając działalność z handlu tokenami akcji w sieć podstawową do obiegu różnych aktywów na blockchainie. Robinhood również skutecznie wprowadził tokeny akcji do ogromnej liczby inwestorów detalicznych spoza branży.

Zanim tokeny akcji stały się kluczową narracją w branży kryptowalut, projekty takie jak Streamex już intensywnie rozwijały ten tor.

Bitget jest reprezentatywnym przypadkiem, który wizualizuje pełny ekosystem tokenizowanych akcji wbudowanych w konta giełd kryptowalut. Bitget uruchomił „Akcje 2.0”, wydając tokeny rToken poprzez zgodny z regulacjami protokół RWA Reality. Platforma twierdzi, że rToken rozwiązuje wiele problemów branży: bezpośrednie połączenie z płynnością na Nasdaq i NYSE, 1:1 powiązanie z bazowymi aktywami, synchronizacja dywidend i pełen proces rozliczeniowy w ekosystemie Bitget.

rNVDA i rTSLA to najbardziej oczywiste przykłady: akcje Nvidia i Tesla, które traderzy znają, nie są już przechowywane na tradycyjnych kontach maklerskich, ale włączone do kont handlowych kryptowalut.

Zwykli inwestorzy mogą również kupować akcje Nvidia i Tesla za pośrednictwem tradycyjnych aplikacji, a główną zmianą jest miejsce przechowywania aktywów po zakupie. Na tradycyjnych kontach maklerskich aktywa akcyjne są izolowane w systemie biura maklerskiego; na kontach giełd kryptowalutowych tokeny akcji zgodne z regulacjami mogą współdzielić ten sam zbiornik funduszy z aktywami spotowymi, zabezpieczeniami, handlem gridowym, handlem kopiującym i produktami inwestycyjnymi, a dywidendy są automatycznie wymieniane na USDT i wpłacane na saldo konta.

Pozycje są bezpośrednio zaliczane do dostępnych funduszy handlowych, a nie izolowane na osobnym koncie maklerskim.

Bitget uważa, że gdy tokeny akcji są przechowywane razem z aktywami spotowymi, zabezpieczeniami i różnymi instrumentami pochodnymi w jednym koncie, wartość użytkowania aktywów znacznie wzrasta.

Wysoki rangą przedstawiciel Bitget, Gracy, stwierdził, że bezpośrednie połączenie z tradycyjnymi biurami maklerskimi może rozwiązać problemy z płynnością i dywidendami, podczas gdy Bitget osiąga te same korzyści poprzez tokenizację, jednocześnie zachowując pełne scenariusze użytkowania aktywów w ramach konta kryptowalutowego.

Aplikacja handlowa Fomo jest bardziej zbliżona do zwykłych użytkowników, integrując ekspozycję aktywów kryptograficznych i fizycznych w jednym interfejsie mobilnym, odpowiedzialna za dystrybucję produktów i ekspozycję aktywów, nie uczestniczy w emisji aktywów ani budowie podstawowych transakcji.

Ekosystem RWA na Solanie

W ciągu sześciu miesięcy, dzięki protokołowi Sunrise, całkowita wartość transakcji aktywów fizycznych na Solanie przekroczyła 3,5 miliarda dolarów, a liczba transakcji wyniosła 14 milionów, obejmując około 221 tysięcy adresów portfeli.

Sunrise wykorzystuje natywny framework transferu tokenów Wormhole, aby wdrożyć określone aktywa emitenta na Solanie. Portfele, agregatory i platformy płynności mogą łączyć się z tym samym adresem aktywów, eliminując potrzebę dzielenia się na wiele wersji opakowanych w celu rozdzielenia płynności.

Produkty tokenizowane SPCX doskonale potwierdzają tę logikę działania. Backpack Securities odpowiada za zgodną z regulacjami emisję papierów wartościowych, a w dniu debiutu SpaceX na Nasdaq, Sunrise jednocześnie wdrożył jego tokeny na blockchainie Solana. W ciągu pierwszych 24 godzin ta aktywa na Solanie osiągnęły wartość transakcji przekraczającą 50 milionów dolarów, a w ciągu czterech dni wartość transakcji przekroczyła 100 milionów dolarów.

Backpack zajmuje się zgodnością regulacyjną papierów wartościowych oraz dostępem użytkowników do aktywów, podczas gdy Sunrise łączy się z traderami w ekosystemie Solana, zapewniając płynność i routing międzyłańcuchowy. Czas od emisji do rozpoczęcia handlu znacznie się skrócił, ale to, czy dany instrument będzie w stanie utrzymać wolumen transakcji, ostatecznie zależy od popytu rynkowego.

Towary, most łączący instytucje z inwestorami detalicznymi

Amerykańskie obligacje są najskuteczniejszą kategorią RWA dla instytucji, a ich kluczową zaletą jest możliwość generowania stabilnych dochodów na blockchainie; akcje są najlepszymi instrumentami dla inwestorów detalicznych, a Apple, Tesla, Nvidia i S&P 500 mają szeroką publiczność; towary znajdują się pomiędzy tymi dwoma kategoriami. Instytucje wykorzystują je do hedgingu ryzyka, zastawiania rezerw, planowania w sektorze rzeczywistym oraz alokacji aktywów makroekonomicznych.

Złoto, ropa naftowa, srebro, miedź, gaz ziemny i prawa do wydobycia surowców należą do kategorii towarów. Tradycyjny rynek towarowy jest już dojrzały, a trudności zawsze tkwią w dostępie dla zwykłych inwestorów.

Fizyczne posiadanie towarów wiąże się z wysokimi barierami wejścia, ETF-y uprościły proces zakupu przez brokerów, a kontrakty terminowe są otwarte dla profesjonalnych traderów. Tokenizacja wprowadza trzecią ścieżkę, umożliwiając aktywom obrót poza tradycyjnymi godzinami handlu, szybsze rozliczenia oraz bezpośrednie wykorzystanie na różnych rynkach finansowych opartych na blockchainie.

Nie wszystkie towary nadają się do tokenizacji. Ropa naftowa ma różne benchmarki, miejsca składowania, kontrakty dostawy i standardy jakości; miedź i gaz ziemny również mają problemy z fizyczną dostawą. Złoto ma najniższe bariery wejścia, jest powszechnie dostępne, ma dużą płynność i jednolity system wyceny, a już od dawna jest szeroko handlowane przez ETF-y i kontrakty terminowe, a PAXG i XAUT również dowodzą, że użytkownicy są skłonni posiadać złoto na blockchainie.

Obecnie dominującym produktem na rynku RWA na blockchainie są amerykańskie obligacje, a logika tego produktu jest prosta i przejrzysta: posiadanie krótkoterminowych amerykańskich obligacji, a dochody są dystrybuowane do posiadaczy tokenów.

Skala towarów na blockchainie wciąż jest niewielka, ale ich rynek fizyczny jest ogromny.

Złoto jest doskonałym materiałem do eksperymentów, które mogą zweryfikować, czy tokenizacja może zoptymalizować model handlu, obrotu i dystrybucji dochodów z towarów, a nie tylko dodać nowy cyfrowy certyfikat aktywów.

GLDY, tokenizowany produkt złota z funkcją generowania dochodu

Złoto, jako tysiącletni środek przechowywania wartości, w większości form posiadania nie generuje przepływów pieniężnych. Koncepcja GLDY bezpośrednio odpowiada na ten problem: posiadanie tokenu złota pozwala na uzyskanie dodatkowych dochodów ze złota.

Każdy token odpowiada 1 uncji standardowego fizycznego złota. Streamex informuje, że przewiduje dywidendy w postaci dodatkowego złota, a źródłem dochodów są usługi wynajmu złota; dane na stronie Streamex wskazują, że obecna całkowita rezerwa złota wynosi 3096.6072 uncji.

Zarządzane złoto może być wynajmowane firmom zgodnym z branżą złota, w tym rafineriom, mennicom i producentom biżuterii, a najemcy płacą opłaty za wynajem w formie złota, a dochody są następnie dystrybuowane do posiadaczy tokenów.

Większość tokenizowanych produktów złota oferuje jedynie cyfrowe zarządzanie, GLDY dodaje warstwę wartości wynajmu złota, tworząc zupełnie inny model dochodowy, różniący się od prostego przechowywania tokenów w portfelu.

Jak wszystkie tokenizowane aktywa, przetrwanie produktu zależy od kompleksowego ekosystemu handlowego: posiadacze potrzebują weryfikacji rezerw, regularnych dywidend, zgodnych kanałów handlowych oraz jasnej wiedzy o źródłach dochodów.

Raport finansowy platformy za pierwszy kwartał 2026 roku pokazuje, że GLDY na koniec kwartału zarządzał aktywami o wartości około 14 milionów dolarów, a rezerwa złota wynosiła 3096 uncji; w dwóch pierwszych miesiącach dywidendy wyniosły łącznie 10.48 uncji złota. Orca i Wintermute są partnerami w zakresie podstawowej infrastruktury.

Platforma nawiązała współpracę z Siebert Financial i tZERO, aby połączyć tradycyjne kanały brokerskie. Klienci zarządzania majątkiem Siebert oraz klienci instytucjonalni mogą uczestniczyć w GLDY za pośrednictwem istniejących kont brokerskich, a tZERO oferuje usługi zarządzania na zgodnej platformie papierów wartościowych. Siebert zarządza aktywami o wartości ponad 20 miliardów dolarów, tworząc szerokie kanały dystrybucji poza kręgiem kryptowalut.

Firma macierzysta Streamex jest notowana na Nasdaq, a jej symbol giełdowy to STEX, co pozwala inwestorom na rynku wtórnym na bezpośrednie posiadanie udziałów w platformie. W lipcu tego roku zarząd firmy zatwierdził plan wykupu do 10 milionów akcji, z maksymalną ceną wykupu wynoszącą 2 dolary, a zarząd uważa, że obecna cena akcji poważnie nie odzwierciedla wartości biznesu.

Cały ekosystem jest kompletny: Orca zapewnia rynek wtórny, Wintermute dostarcza płynność, Chainlink weryfikuje zapasy złota, Aurum odpowiada za dane podstawowe, a Siebert łączy kanały klientów tradycyjnego zarządzania majątkiem.

Kontynuuję monitorowanie trzech kluczowych wskaźników: wielkości rezerw złota, całkowitej kwoty dywidend miesięcznych oraz czy wolumen transakcji na rynku wtórnym może rosnąć w sposób stabilny. To również ostateczny standard oceny wszystkich tokenizowanych aktywów.

Token sam w sobie nie jest produktem, to kompletny rynek handlowy i wartościowy zbudowany wokół tokenu stanowi jego kluczową wartość.

Długoterminowe obserwacje kluczowych punktów

Nie uważam, że tokenizacja aktywów rzeczywistych to jednolity wzrost. Bardziej interesują mnie innowacyjne produkty, które mogą całkowicie zmienić sposób wykorzystania aktywów bazowych.

W przypadku akcji chcę zobaczyć, czy traderzy będą nadal korzystać z tokenizowanej wersji, gdy tradycyjny rynek będzie zamknięty, oraz czy te pozycje będą miały znaczenie w ich innych portfelach inwestycyjnych.

W przypadku funduszy obserwuję, czy będą one przekraczać etap emisji i zaczynać być używane jako zabezpieczenie lub wchodzić w skład innych produktów finansowych.

Towary są moim głównym polem eksperymentów. Posiadanie tokenów złota w portfelu jest łatwe do zrozumienia, prawdziwym wyzwaniem jest dostarczenie wystarczających powodów, aby użytkownicy zrezygnowali z ETF-ów i tradycyjnych kontraktów terminowych na rzecz tokenów złota na blockchainie.

Czy użytkownicy będą nadal handlować po miesiącu? Czy aktywa będą mogły swobodnie przechodzić między platformami? Czy dochody z dywidend będą mogły rosnąć równolegle z rezerwami bazowymi? Jeśli wszystkie odpowiedzi będą pozytywne, nowy, dojrzały rynek będzie mógł być uznany za w pełni ukształtowany.

Pięć lat temu branża dyskutowała, czy tradycyjne instytucje finansowe zaakceptują publiczne łańcuchy; dziś rynki finansowe stopniowo wdrażają technologię kryptograficzną jako podstawową infrastrukturę.

Jeśli ten trend będzie się utrzymywał, pewnego dnia wszystkie aktywa zostaną tokenizowane.

Tradycyjne rynki mają ustalone godziny zamknięcia, podczas gdy rynek kryptowalut działa przez cały rok bez przerwy.