Analitycy z Wall Street ostrzegają: amerykański rynek akcji tworzy "podwójną bańkę", której pęknięcie może spowodować spadek o 30%-50%

Obecnie amerykański rynek akcji nie tylko boryka się z bańką cenową, ale także z bańką zysków.

Autor: Zhao Ying, Wall Street Journal

Amerykański rynek akcji, napędzany przez gorączkę sztucznej inteligencji, osiąga nowe szczyty, ale analitycy z Wall Street wydają rzadkie ostrzeżenie - obecne ryzyko na rynku jest znacznie bardziej złożone niż tylko wysokie ceny akcji.

Analitycy Joachim Klement i Francisca Reis z Panmure Liberum w najnowszym raporcie wskazują, że amerykański rynek akcji obecnie jednocześnie rozwija "bańkę cenową" i "bańkę zysków", co tworzy strukturę "podwójnej bańki".

Jeśli przyjmiemy cyklicznie dostosowany wskaźnik Shillera (Shiller CAPE) jako punkt odniesienia i skorygujemy zyski przedsiębiorstw do długoterminowego normalnego wzrostu, obecna wycena S&P 500 wyniesie aż 67,6 razy, przekraczając szczyty wszystkich historycznych baniek aktywów w USA. Główny strateg BCA Research, Peter Berezin, ostrzega, że w przypadku pęknięcia bańki, amerykański rynek akcji może spaść o 30% do 50%.

Mimo to, amerykański rynek akcji w ostatnim czasie pozostaje silny. Na koniec poniedziałku, S&P 500 był o mniej niż 1% od swojego historycznego szczytu, indeks Dow Jones Industrial Average przekroczył 53 000 punktów, osiągając nowy rekord, a indeks Nasdaq Composite wzrósł o ponad 1%, a sektor półprzewodników ponownie prowadził wzrosty.

Zniekształcenie wskaźnika P/E: wzrost zysków znacznie przekracza historyczne trendy

W obozie byków, wskaźnik P/E (Forward P/E) często jest przytaczany jako uzasadnienie dla rozsądnej wyceny rynku akcji. Według danych z Dow Jones, wskaźnik P/E S&P 500 spadł z 22,4 razy sprzed roku do 20,51 razy, mimo że w tym czasie indeks wzrósł o około 20%. Za tym zjawiskiem stoi fakt, że wzrost oczekiwań zysków na Wall Street przewyższał wzrost cen akcji.

Według danych FactSet, analitycy obecnie przewidują, że wzrost zysków spółek wchodzących w skład S&P 500 w drugim kwartale przekroczy 23%, co będzie siódmym z rzędu kwartałem z dwucyfrowym wzrostem zysków.

Jednak Klement i Reis wskazują, że ten wzrost zysków znacząco odbiega od długoterminowych trendów. Obecny wzrost zysków na akcję S&P 500 jest o 1,8 odchylenia standardowego wyższy niż długoterminowy trend, co kwalifikuje go jako "poza normą". Uważają, że jeśli wzrost zysków zostanie dostosowany do normalnych poziomów, wskaźnik Shillera CAPE wzrośnie z obecnych około 41 razy do 67,6 razy, co będzie odchylone od długoterminowego trendu o 4,6 odchylenia standardowego, przekraczając szczyty każdej historycznej bańki aktywów w USA.

Transformacja gigantów technologicznych, presja normalizacji wzrostu zysków staje się widoczna

Analitycy wskazują, że głównym ryzykiem związanym z obecną bańką zysków są "gigantyczne przedsiębiorstwa chmurowe", takie jak Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms i Oracle.

Klement w swoim artykule w Financial Times ostrzega, że "poza normą" zyski nie mogą trwać wiecznie. W miarę jak te technologiczne giganty kontynuują masowe inwestycje w budowę centrów danych AI, ich model biznesowy przekształca się z lekkiego na ciężki, co będzie miało wpływ na wzrost zysków, zmuszając go do stopniowego powrotu do normalnych poziomów.

Klement jednocześnie przyznaje, że okresy wysokiego wzrostu zysków często trwają dłużej, niż inwestorzy się spodziewają, a obecny wzrost zysków może nadal trwać przez kilka lat.

Historyczne precedensy: niskie wskaźniki P/E ukrywały bańkę zysków

Peter Berezin z BCA Research przytacza historyczne przypadki, aby lepiej wyjaśnić niebezpieczeństwo bańki zysków. Wskazuje, że przed wybuchem globalnego kryzysu finansowego w latach 2007-2008 banki i budowniczowie domów również doświadczyli irracjonalnego rozkwitu zysków, a wówczas niskie wskaźniki P/E ukrywały nieodpowiedzialność zysków.

"Ogólnie rzecz biorąc, bańki zysków są bardzo powszechne w branżach o cechach cyklu boom - recesji, w tym zasobów naturalnych, lotnictwie, żegludze, a także w branży półprzewodników, która w obecnym środowisku zasługuje na szczególną uwagę," napisał Berezin w raporcie z końca maja. W swoim przeglądzie na trzeci kwartał, opublikowanym w zeszłym tygodniu, wskazał, że analitycy z Wall Street słabo oceniają szczyty bańki zysków, a po pęknięciu bańki rynek akcji może spaść o 30% do 50%.

Obawy dotyczące zbyt optymistycznych prognoz zysków nie są odosobnione. Andy Costan, dyrektor generalny Damped Spring Advisors, w programie "Monetary Matters" w maju stwierdził, że tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki nie jest wystarczające, aby wspierać poziomy zysków przewidziane przez analityków z Wall Street. Doświadczony specjalista z Wall Street, Jim Paulsen, również niedawno w publicznym oświadczeniu stwierdził, że uważa, że obecny rynek jest zbyt optymistyczny w kwestii zysków, co stanowi ryzyko.

W międzyczasie amerykański rynek akcji doświadczył w czerwcu wahań, które trwały do początku lipca, a silne momentum handlowe w sektorze półprzewodników napotkało pewne trudności. Jednak w poniedziałek sektor półprzewodników odzyskał siłę, co przyczyniło się do wzrostu indeksu Nasdaq Composite o 1,1%, a nastroje rynkowe chwilowo się ustabilizowały.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.