Deflacja w USA w czerwcu: co to zmienia dla twoich inwestycji

Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych zarejestrował deflację w czerwcu, co było poniżej oczekiwań rynku. Reakcja była natychmiastowa: Nasdaq wzrósł o 0,9%, S&P 500 wzrósł o 0,38%, a Dow Jones zakończył dzień z niewielkim wzrostem o 0,02%, ograniczonym przez spadek o 24,9% akcji IBM po rozczarowujących wstępnych wynikach.

Więcej niż sam wskaźnik, dane wznowiły debatę, która określa kierunek globalnych portfeli w drugiej połowie roku: czy Federal Reserve będzie miał przestrzeń do obniżenia stóp procentowych przed końcem roku? Odpowiedź, na razie, brzmi ostrożne "może".

Co naprawdę pokazał CPI z czerwca

Dane o deflacji w CPI przyniosły bezpośrednią ulgę dla rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, które spadły po ogłoszeniu. Goldman Sachs zareagował, obniżając swoją prognozę dla rdzenia wskaźnika PCE z czerwca z 0,24% do 0,18%. PCE jest preferowaną miarą Fed do pomiaru inflacji, co czyni tę rewizję szczególnie istotną.

Jednak reakcja samego banku centralnego była ostrożna. Kevin Warsh, przewodniczący Federal Reserve, stwierdził, że nie uważa "misji za zakończoną" i że wciąż jest wiele pracy do wykonania. Austan Goolsbee, przewodniczący Fed w Chicago, podążył w tym samym kierunku. Przesłanie jest jasne: dobry wskaźnik nie zmienia samodzielnie trajektorii polityki monetarnej.

Warsh również podkreślił, że nie bierze pod uwagę żadnych politycznych interpretacji tego procesu, deklarując, że jego celem jest wyeliminowanie polityki z banku centralnego. To stwierdzenie nie jest przypadkowe. Z Donaldem Trumpem naciskającym na niższe stopy procentowe i przeglądającym postawy geopolityczne, które wpływają na ceny ropy, Fed stąpa po cienkiej linii między danymi ekonomicznymi a szumem politycznym.

Banki błyszczą, IBM spada: co ujawniają wyniki

Sezon wyników za drugi kwartał zaczął nabierać tempa, a kontrast między sektorami jest uderzający. Goldman Sachs wzrósł o 9% po przekroczeniu prognoz, podczas gdy JPMorgan wzrósł o 2,5%, a Bank of America o 1,9%. Duże amerykańskie banki korzystają z ożywienia aktywności finansowej, z przychodami z handlu i bankowości inwestycyjnej powyżej oczekiwań.

W przeciwieństwie do tego, Citigroup spadł o 5,3% po sygnalizowaniu przeciwnych wiatrów w swojej dywizji kart kredytowych, co jest wskaźnikiem, który zasługuje na uwagę. Kiedy kredyt konsumpcyjny zaczyna wykazywać stres, jest to wczesny sygnał spowolnienia na końcu detalicznym. Wells Fargo spadł o 0,2% mimo wyników powyżej konsensusu, co sugeruje, że rynek już uwzględnił dobre wyniki.

Największym negatywnym wyróżnieniem była IBM, która spadła o 24,9% po wstępnych wynikach zysku skorygowanego i przychodu, które były poniżej prognoz. Wina spadła na dywizję infrastruktury, która miała słabe wyniki. Spadek był największy w Dow Jonesie i S&P 500 w tym dniu, i rodzi pytania o zdolność firm technologicznych do uzyskiwania wartości w obecnym cyklu sztucznej inteligencji.

Półprzewodniki się odbudowują, podczas gdy debata o AI trwa

Podczas gdy IBM tonęła, sektor półprzewodników przeżył dzień znaczącej odbudowy. ADR-y południowokoreańskiej SK Hynix wzrosły o 27%, częściowo dzięki wypowiedzi Masayoshiego Sona, dyrektora generalnego SoftBanku, który określił jako "absurdalne" twierdzenie, że istnieje bańka w inwestycjach w sztuczną inteligencję.

Wypowiedź Sona jest istotna, ponieważ SoftBank jest jednym z największych globalnych inwestorów w AI, z miliardami zainwestowanymi w chipy i infrastrukturę. Kiedy największy gracz w branży mówi, że nie ma bańki, rynek słucha. Ale warto pamiętać, że Son wygłaszał podobne stwierdzenia przed pęknięciem bańki dotcomów i kryzysem WeWork. Historia wymaga sceptycyzmu.

Inny punkt, który przeszedł niezauważony: akcje Lucid Group spadły o 16% po plotkach, że producent pojazdów elektrycznych rozważa złożenie wniosku o upadłość. Firma zaprzeczyła, ale ruch ilustruje kruchość firm wzrostowych, które jeszcze nie osiągnęły zrównoważonej rentowności, temat, który śledzimy w relacjach o technologii.

Co to oznacza dla inwestujących w Brazylii

Deflacja w USA ma efekt kaskadowy. Niższe amerykańskie stopy procentowe zmniejszają koszt alternatywny inwestowania na rynkach wschodzących, co bezpośrednio korzysta aktywom brazylijskim. Jeśli Fed rzeczywiście rozpocznie cykl obniżek w drugiej połowie roku, napływ kapitału zagranicznego na B3 ma tendencję do intensyfikacji.

Dla inwestujących w obligacje, scenariusz wymaga uwagi. Obligacje skarbowe z malejącymi rentownościami czynią brazylijskie papiery wartościowe, które wciąż oferują wysokie premie, bardziej atrakcyjnymi w względnym ujęciu. Z kolei dla akcji, dane są pozytywne dla sektorów wrażliwych na stopy procentowe, takich jak technologia i konsumpcja.

Na rynku kryptowalut odczyt jest podobny. Historycznie, oczekiwania na luzowanie polityki monetarnej w USA pokrywają się z momentami aprecjacji aktywów ryzykownych, w tym bitcoinów i ethereum. Z CPI wskazującym w dół, makro otoczenie staje się bardziej konstruktywne dla tej klasy aktywów.

Punktem ostrożności jest to, że pojedyncze dane nie definiują trendu. Fed jasno to wyraził. Warsh i Goolsbee byli wyraźni, mówiąc, że walka z inflacją się nie skończyła. Inwestorzy, którzy zajmą pozycje tylko na podstawie tego CPI, ryzykują zaskoczenie, jeśli następne wskaźniki nie potwierdzą kierunku.

Druga połowa roku zapowiada się na zmienność. Sezon wyników, wybory na horyzoncie, napięcia geopolityczne i podzielony Fed tworzą koktajl, który wymaga taktycznego podejścia, a nie euforii.