„Kryptowaluty stały się tradycyjną branżą”

Autor: BitalkNews

Po hossie w 2021 roku, branża kryptowalut weszła w okres ciągłego bólu, a niemal wszyscy czują pewne rozczarowanie związane z kryptowalutami.

20 milionów tokenów zakończyło swój żywot, wiele niegdyś popularnych projektów ogłosiło zamknięcie, a wielu inwestorów detalicznych stanęło w obliczu znacznych strat.

Gracze w kryptograch również się zmieniają. W 2017 roku kilku deweloperów mogło uruchomić projekt w ciągu kilku dni, trzymając w ręku białą księgę, a próg wejścia dla kapitału był niemal zerowy.

Aż do teraz, w 2026 roku, kluczowi gracze w branży kryptowalutowej koncentrują się głównie na drogich grach zgodności. Po wyjaśnieniu regulacji, minimalne standardy legalnego działania wzrosły.

Aby firma kryptowalutowa mogła działać zgodnie z prawem w Stanach Zjednoczonych, przewiduje się, że w ciągu pierwszych trzech lat będzie musiała wydać od 750 000 do 1,2 miliona dolarów na zgodność, a po osiągnięciu skali, roczne koszty zgodności przekroczą 2 miliony dolarów. Licencja BitLicense w Nowym Jorku zazwyczaj zajmuje ponad rok do uzyskania. Wymogi MiCA w Unii Europejskiej wymagają minimalnego kapitału w wysokości od 50 000 do 150 000 euro. Koszty związane z zatrudnieniem personelu ds. zgodności oraz obowiązki raportowe również wymagają ciągłych wydatków.

Próg wejścia do branży kryptowalutowej stał się równy temu w tradycyjnych finansach. A dla inwestorów detalicznych, kryptowaluty nie oferują już atrakcyjnych zwrotów, a wielu, którzy weszli na rynek w szczytowym momencie, poniosło straty.

Prawie nie ma już możliwości dla wczesnych przedsiębiorców w kryptowalutach

W 2025 roku całkowita wartość inwestycji VC w kryptowaluty na świecie wróciła do około 20 miliardów dolarów, ale wczesni przedsiębiorcy prawie nie mogą zdobyć funduszy.

W pierwszym kwartale 2026 roku, rundy seed i pre-seed stanowiły zaledwie 5,2% całkowitej wartości finansowania, a rundy seed niemal zniknęły, podczas gdy już dojrzałe duże firmy zgarnęły 57%.

Partner zarządzający Dragonfly, Hadick, opisując obecny stan branży podczas pozyskiwania nowego funduszu w wysokości 650 milionów dolarów, użył krótkiego zdania: „Wydarzenie masowego wymierania”.

a16z zakończyło w maju 2026 roku pozyskiwanie 2,2 miliarda dolarów na Crypto Fund 5. Chris Dixon, szef kryptowalut w a16z, wyraźnie zaznaczył, że te pieniądze nie będą już inwestowane w wczesne protokoły, a ich głównym kierunkiem są płatności stablecoin, tokenizacja RWA, rynki prognoz oraz pożyczki on-chain.

Od pierwszego funduszu w wysokości 300 milionów dolarów inwestującego w innowacje na poziomie protokołów w 2018 roku, do piątej edycji inwestującej w płatności i tokenizację w 2026 roku, duże VC zamknęły drogę do finansowania wczesnych projektów kryptowalutowych.

Co więcej, najwyższej klasy VC zaczęły inwestować w AI. Paradigm, zarządzający funduszem kryptowalutowym o wartości 12,6 miliarda dolarów, ogłosił w lutym 2026 roku pozyskanie nowego funduszu w wysokości 1,5 miliarda dolarów, ale zakres inwestycji rozszerzył się na AI i robotykę. Z danych SVB wynika, że w 2025 roku, na każde 1 dolar inwestycji VC w branży kryptowalutowej, 40 centów trafiło do firm zajmujących się AI, podczas gdy w 2024 roku ten wskaźnik wynosił tylko 18 centów.

Duzi gracze grają w zgodność

Według danych firmy konsultingowej Architect Partners, całkowita wartość fuzji i przejęć w branży kryptowalutowej w 2025 roku wyniosła 37 miliardów dolarów, a liczba transakcji osiągnęła 356, co oznacza wzrost o ponad 7 razy w porównaniu do roku poprzedniego.

Jednak prawie wszystkie fuzje i przejęcia wskazują na ten sam logiczny wniosek: kup licencję, nie kupuj technologii.

Coinbase wydał 2,9 miliarda dolarów na przejęcie Deribit, aby zdobyć licencję na instrumenty pochodne. Kraken zapłacił 1,5 miliarda dolarów za NinjaTrader, aby zdobyć licencję na kontrakty terminowe i klientów. Ripple przejęło Hidden Road za 1,25 miliarda dolarów, aby zdobyć kanały dystrybucji dla instytucji finansowych.

W 2026 roku, tradycyjne giganty finansowe zaczęły osobiście angażować się w rynek. Mastercard przejęło firmę kryptowalutową BVNK za 1,8 miliarda dolarów, co nie jest już integracją między firmami kryptowalutowymi, ale bezpośrednim zakupem zdolności kryptowalutowej przez tradycyjne finanse. Nowi gracze muszą gonić nie za zdolnościami technologicznymi, ale za czasem potrzebnym na uzyskanie zgodności w zamian za pieniądze.

Kryptowaluty stały się grą trzech typów graczy.

• Pierwsza kategoria to licencjonowane firmy takie jak Coinbase, Kraken, Ripple, które poszerzają swoją przewagę konkurencyjną poprzez fuzje.
• Druga kategoria to najlepsi VC tacy jak a16z, Dragonfly, których pieniądze koncentrują się na stabilnych monetach, tokenizacji RWA, agentach AI i innych już zweryfikowanych kierunkach, a wczesne projekty eksperymentalne prawie nie otrzymują inwestycji.
• Trzecia kategoria to tradycyjne instytucje finansowe, które wchodzą na rynek z licencjami i kapitałem, takie jak BlackRock, który emituje tokenizowane fundusze na Ethereum, Franklin Templeton, który zajmuje się obligacjami rządowymi na blockchainie, oraz Stripe, który prowadzi płatności stablecoin.

W marcu 2026 roku, matka giełdy NYSE, ICE, zainwestowała w OKX przy wycenie 25 miliardów dolarów i zdobyła miejsce w zarządzie, co przyniosło OKX możliwość handlu tokenizowanymi akcjami NYSE. Tradycyjne finanse nie tylko angażują się w kryptowaluty, ale także bezpośrednio inwestują w giełdy kryptowalutowe.

Istnieje jeszcze jedna kategoria zwycięzców, która łatwo umyka uwadze: firmy sprzedające infrastrukturę.

Chainalysis, pomagając giełdom w przeciwdziałaniu praniu pieniędzy, zebrał 538 milionów dolarów, a w 2024 roku osiągnął przychody w wysokości 250 milionów dolarów. Sardine pomaga firmom kryptowalutowym w weryfikacji tożsamości i zarządzaniu ryzykiem transakcyjnym, zbierając 145 milionów dolarów.

Tokenizacja akcji amerykańskich działa na tej samej zasadzie, firmy takie jak Backed Finance, Ondo Finance, Dinari, które posiadają tradycyjne licencje finansowe, oferują podstawowe emisje i usługi depozytowe, a Kraken bezpośrednio przejął Backed Finance. W czerwcu 2026 roku, podczas IPO SpaceX, Binance, Bybit, Bitget i MEXC obiecały użytkownikom tokenizowane akcje po cenie IPO, ale żadna z nich nie uzyskała przydziału od syndykatów, więc wszystkie nie mogły dostarczyć akcji, a jedynie te, które miały licencję maklerską, takie jak Backpack, oraz te, które od początku informowały, że są to ceny z rynku wtórnego, jak Ondo i Dinari.

Im bardziej rygorystyczne regulacje, tym wyższe progi wejścia, tym więcej pieniędzy zarabiają firmy sprzedające narzędzia.

Kiedy branża kryptowalutowa staje się tradycyjną branżą

Wczesny efekt bogactwa w kryptowalutach opierał się na trzech warunkach: niemal zerowym progu wejścia, podobnych informacjach dla inwestorów detalicznych i instytucjonalnych oraz znacznym odchyleniu cen aktywów od ich rzeczywistej wartości. W 2017 roku inwestycja w wysokości 10 000 dolarów przynosiła często kilkadziesiąt razy zwrotu. Te trzy warunki przyspieszyły swoje załamanie w latach 2024-2026.

W styczniu 2024 roku zatwierdzono ETF na Bitcoina, a Bitcoin został oficjalnie włączony do systemu wyceny w dolarach, stając się aktywem finansowym, które można kupować i sprzedawać w dolarach oraz mierzyć jego wzrosty i spadki w dolarach. Wyniki Bitcoina w ciągu ostatnich dwóch lat coraz bardziej przypominają wyniki technologicznych akcji wzrostowych, a coroczne oczyszczenie bańki kryptowalutowej sprawia, że oczekiwania inwestorów detalicznych co do zwrotów z kryptowalut maleją z roku na rok.

Dla przedsiębiorców sytuacja jest jeszcze bardziej skomplikowana.

Wysokolewarowane możliwości w kryptowalutach nie zniknęły całkowicie, ale ich forma całkowicie się zmieniła. Pump.fun nie emituje tokenów ani nie prowadzi projektów, ale tworzy infrastrukturę do emisji tokenów, a od momentu uruchomienia wyemitowano już ponad 18,67 miliona tokenów. Bot handlowy Telegram, Trojan, osiągnął łączny wolumen transakcji na poziomie setek miliardów.

Są to jedne z nielicznych przypadków, w których w dziedzinie kryptowalut można osiągnąć sukces, pisząc kod, ale ich sposób sukcesu sam w sobie wskazuje na problem: nie są prawdziwą innowacją w branży, lecz oferują bardziej efektywne kanały dla spekulacyjnych działań innych.

Jednak okno dla tego typu narzędzi również się zamyka.

Pozostałe kierunki, które mogą zdobyć fundusze od najlepszych VC, są mocno skoncentrowane.

Inwestycje a16z, Paradigm, Dragonfly, Coinbase Ventures koncentrują się na: infrastrukturze płatności stablecoin, tokenizacji RWA, warstwie wykonawczej agentów AI na blockchainie, narzędziach DeFi na poziomie instytucjonalnym oraz technologii zgodności.

Te pięć kierunków ma jedną wspólną cechę: wszystkie są kapitałochłonne, wymagają licencji, mają długi cykl i liniowe zwroty. VC prawie nie zwracają już uwagi na innowacje protokołów, a raczej na ścieżki adopcji klientów instytucjonalnych i mury ochronne zgodności.

Okno innowacji na poziomie protokołów jest praktycznie zamknięte. Układ L1 to Ethereum, Solana i kilka innych, a nowe publiczne łańcuchy mają niemal zerowe szanse. Innowacje przenoszą się na poziom aplikacji i infrastrukturę zgodności, ale tempo tych innowacji jest całkowicie inne niż w 2017 roku, kiedy napisanie inteligentnego kontraktu mogło stworzyć nowy rynek. Zespoły potrzebują zarówno tradycyjnego tła finansowego, jak i technologicznego w kryptowalutach, muszą najpierw uzyskać licencję lub związać się z licencjonowaną instytucją, muszą najpierw wydać kilka milionów dolarów, aby uruchomić pierwszy produkt.

Gdy próg wejścia jest tak wysoki jak w tradycyjnych finansach, gdy zwycięzcami są firmy, które zdobyły licencje i relacje bankowe, a fuzje zastępują otwartą konkurencję jako główny sposób konsolidacji rynku, logika podziału wartości w tej branży nie różni się zasadniczo od tradycyjnych finansów.

Gdy struktura możliwości kryptowalut staje się taka sama jak w tradycyjnych finansach, co dalej?

Kryptowaluty po każdym okresie niepewności przeżywają falę wzrostu.

Dla tych, którzy pozostają w tej branży jako przedsiębiorcy i inwestorzy detaliczni, pozostaje albo przyjąć obecne zmiany, albo eksplorować kolejny obszar pełen przypadkowości w kryptowalutach.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.